8.1 先定義最大可承受損失，再決定能做幾口
選擇權的口數跟期貨一樣倒過來算：先決定這一筆最多虧多少錢，再除以「一口最多虧多少」。一口最多虧多少看策略：買方是付出的權利金，價差是履約價差扣掉權利金，裸賣方沒有上限，要先假設一個壓力情境才算得出來。帳戶的可用保證金只決定下得下去，不決定該下幾口。
算法
這筆最多虧的錢＝帳戶權益 × 單筆風險比例
能做幾口＝這筆最多虧的錢 ÷ 一口最大損失
算出來有小數就無條件捨去，不到 1 口就不做，或換成最大損失比較小的結構。
一口最大損失怎麼算
策略 | 一口最大損失 | 見 |
|---|---|---|
買進 Call、買進 Put | 權利金 × 50 | |
付權利金的價差 | 淨付權利金 × 50 | |
收權利金的價差 | （履約價差 − 淨收權利金）× 50 | |
鐵兀鷹 | （較寬那邊的履約價差 − 淨收權利金）× 50 | |
裸賣 Call、裸賣 Put、賣出跨式勒式 | 沒有上限，用壓力情境算 |
壓力情境下一口的虧損＝（壓力情境下的到期價值 − 收到的權利金）× 50
壓力情境要自己訂，例如「指數一天走完漲跌幅 10%」。台指選擇權每個時段的漲跌幅是加權指數收盤價的 10%（見 1.4），連續兩天就可能超過 10%，壓力情境不是損失上限。
算例
假設帳戶權益 1,000,000 元，單筆風險訂 2%，指數 40,000：
這筆最多虧＝1,000,000 × 2%＝20,000 元
策略 | 一口最大損失 | 能做 |
|---|---|---|
買 40,000 Call 付 160 | 160 × 50＝8,000 元 | 20,000 ÷ 8,000＝2.5，做 2 口 |
買權多頭價差：買 40,000 Call 付 160、賣 40,400 Call 收 60 | （160 − 60）× 50＝5,000 元 | 4 口 |
賣權多頭價差：賣 40,000 Put 收 150、買 39,600 Put 付 65 | （400 − 85）× 50＝15,750 元 | 1 口 |
裸賣 40,400 Call 收 60，壓力情境指數漲 10% 到 44,000 | （3,600 − 60）× 50＝177,000 元 | 0.11，做不了 |
同一個帳戶、同一個風險比例，裸賣方在壓力情境下一口都做不了；換成賣方價差，最大損失就算得出來。
不只看單筆
所有部位加總：同時有好幾筆時，每筆最大損失加起來，不超過自己訂的帳戶總風險上限。
成本：每口進出各付一次期交稅（權利金 × 50 × 千分之一）和手續費，價差有兩隻腳就付兩份。
滑價：停損時成交在比預期差的價格，最大損失要多留幾點（見 8.4）。
保證金和最大損失是兩件事：賣方價差的保證金是履約價差 × 50，最大損失還要扣掉收到的權利金；裸賣方的保證金遠小於壓力情境的虧損（見 8.2）。
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最近修改：2026-11-10 22:45