8.4 流動性、買賣價差與滑價：策略圖上賺錢，實際不一定成交

策略損益圖用的是一個價格（理論價或買賣價的中間），實際下單時買要付賣價、賣只拿到買價，中間差的就是買賣價差。選擇權的權利金本來就小，價外序列差個 1 點可能就是權利金的一成以上；組合策略有幾隻腳就付幾份。所以評估一個策略，要先把進出一趟的價差和滑價扣掉，扣完還划算才算數。

名詞與算法

名稱	算法或意思
買賣價差	最佳賣價 − 最佳買價
中價	（最佳買價＋最佳賣價）÷ 2，損益圖常用這個價
價差佔權利金	買賣價差 ÷ 中價
一趟的價差成本	Σ 每隻腳的買賣價差 × 50 × 口數（市價買進、市價賣出各吃半個價差）
滑價	實際成交價和下單時想要的價格差幾點
滑價成本	滑價點數 × 50 × 口數

權利金的報價單位：未滿 10 點 0.1；10～50 點 0.5；50～500 點 1；500～1,000 點 5；1,000 點以上 10（見 1.4）。買賣價差最小就是一個報價單位。

假設指數 40,000，週選 Call 的報價：

序列	最佳買價	最佳賣價	價差	一趟成本	價差佔權利金
40,000 Call（價平）	159	161	2 點	100 元	1.3%
40,600 Call（價外）	29.5	31	1.5 點	75 元	5%
41,400 Call（遠價外）	2.0	2.6	0.6 點	30 元	26%

價差點數越小，不代表越便宜：遠價外那口只差 0.6 點，但已經是權利金的四分之一。

6.5 的鐵兀鷹四隻腳淨收 40 點。假設每隻腳買賣價差都是 1 點：

損益圖上最多賺 40 點。提前整組平倉，扣掉價差最多剩 36 點；放到結算不用再出場，剩 38 點。兩種都還沒算滑價、期交稅和手續費。

組合策略分開下單時，可能只成交其中幾腳，剩下的腳要追價成交，或部位暫時變成單一部位。用組合單一次送出才能避開這種情況（見 5.5）。