3.2 買進賣權 Long Put：看大跌與避險的基本用法

買進賣權，代表你付出權利金，取得一份與下跌有關的權利。它可用於預期指數明顯下跌，也可作為持有台股現貨或 ETF 時的下跌保護思路。

情境範例

假設指數在 45,000 點附近，你買進一口：

• 履約價：45,000 Put

• 權利金：140 點

• 成本：140 × 50 = 7,000 元，未含交易成本

到期時的損益邏輯

因此：

• 最大損失：已付出的權利金，為 140 點或 7,000 元，加上交易成本。

• 最大獲利：隨指數下跌而增加；理論上的下限受指數不會低於零所限制。

• 到期損益兩平點：45,000 − 140 = 44,860 點。

避險時要注意什麼？

買 Put 作為避險，不是預測市場一定會跌，而是願意付出一筆已知成本，降低急跌時對整體資產的衝擊。

保險買得太近、太短，可能很快被時間價值吃掉；買得太遠、太長，成本又可能偏高。因此避險部位應先定義保護的對象、期間與可接受保費，而不是只挑看起來最便宜的價外 Put。

常見誤解

「市場跌了，Put 一定會賺。」這句話少了重要條件：下跌幅度與速度必須足以抵銷你付出的權利金，以及持有期間的時間價值流失。