8.4 流動性、買賣價差與滑價:策略圖上賺錢,實際不一定成交
策略損益圖用的是一個價格(理論價或買賣價的中間),實際下單時買要付賣價、賣只拿到買價,中間差的就是買賣價差。選擇權的權利金本來就小,價外序列差個 1 點可能就是權利金的一成以上;組合策略有幾隻腳就付幾份。所以評估一個策略,要先把進出一趟的價差和滑價扣掉,扣完還划算才算數。
名詞與算法
名稱 | 算法或意思 |
|---|---|
買賣價差 | 最佳賣價 − 最佳買價 |
中價 | (最佳買價 + 最佳賣價)÷ 2,損益圖常用這個價 |
價差佔權利金 | 買賣價差 ÷ 中價 |
一趟的價差成本 | Σ 每隻腳的買賣價差 × 50 × 口數(市價買進、市價賣出各吃半個價差) |
滑價 | 實際成交價和下單時想要的價格差幾點 |
滑價成本 | 滑價點數 × 50 × 口數 |
權利金的報價單位:未滿 10 點 0.1;10~50 點 0.5;50~500 點 1;500~1,000 點 5;1,000 點以上 10(見 1.4)。買賣價差最小就是一個報價單位。
算例:同一天三個序列
假設指數 40,000,週選 Call 的報價:
序列 | 最佳買價 | 最佳賣價 | 價差 | 一趟成本 | 價差佔權利金 |
|---|---|---|---|---|---|
40,000 Call(價平) | 159 | 161 | 2 點 | 100 元 | 1.3% |
40,600 Call(價外) | 29.5 | 31 | 1.5 點 | 75 元 | 5% |
41,400 Call(遠價外) | 2.0 | 2.6 | 0.6 點 | 30 元 | 26% |
價差點數越小,不代表越便宜:遠價外那口只差 0.6 點,但已經是權利金的四分之一。
組合策略要乘上腳數
6.5 的鐵兀鷹四隻腳淨收 40 點。假設每隻腳買賣價差都是 1 點:
進場用市價,每腳吃半個價差:4 × 0.5=2 點
出場再吃一次:2 點
一趟合計 4 點=200 元,是淨收權利金 40 點的 10%
損益圖上最多賺 40 點。提前整組平倉,扣掉價差最多剩 36 點;放到結算不用再出場,剩 38 點。兩種都還沒算滑價、期交稅和手續費。
流動性差的地方
情況 | 會發生什麼 |
|---|---|
遠價外、深價內序列 | 掛單少,價差佔權利金比例高 |
遠月份 | 成交量比近月、週選少,價差比較寬 |
盤勢急漲急跌 | 造市報價拉寬或撤單,價差瞬間變大,市價單的滑價也變大 |
夜盤 | 參與的人比日盤少,同一個序列價差常常比日盤寬 |
快到期的價外序列 | 權利金只剩零點幾點,一個報價單位就佔很大比例 |
組合策略分開下單時,可能只成交其中幾腳,剩下的腳要追價成交,或部位暫時變成單一部位。用組合單一次送出才能避開這種情況(見 5.5)。
下單時怎麼處理
用限價單,從中價開始掛,沒成交再一個報價單位一個報價單位調。
價差寬的序列不用市價單。
評估策略時,每隻腳先扣掉一個買賣價差當成本,扣完還划算才做。
部位的停損要留滑價空間,最大損失多算幾點(見 8.1)。
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最近修改:2026-11-10 22:45