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2.2 價內、價平、價外:履約價和指數位置的關係

價內、價平、價外描述履約價和現在指數的相對位置,跟這張選擇權好不好無關。Call 的履約價低於指數是價內;Put 的履約價高於指數是價內;最接近指數的履約價是價平;其餘是價外。

判斷方法

Call

Put

價內

履約價 < 指數

履約價 > 指數

價平

履約價最接近指數

同左

價外

履約價 > 指數

履約價 < 指數

價內多少點=|指數 − 履約價|(只算價內那一邊)

範例:指數 40,000

Call

履約價

Put

價內 100 點

39,900

價外

價內 50 點

39,950

價外

價平

40,000

價平

價外

40,050

價內 50 點

價外

40,100

價內 100 點

Call 與 Put 的判斷方向相反,這是新手很容易搞不懂的地方(因為股票跟期貨沒有這種東西)。

更簡單的記法:權利金越貴的履約價就越價內,反之,越便宜則是越價外。

價內表示「現在就依結算邏輯計算,這張契約有內含價值」,不表示它一定會賺錢。賺不賺錢要看進場和出場的權利金差多少(見 2.5)。

三種位置的特性

權利金

內含價值

對指數漲跌的敏感度(Delta)

時間價值

深價內

最貴

多

接近 1(Put 接近 −1)

少

價平

中間

0

約 0.5

最多

深價外

最便宜

0

接近 0

少

Delta 見 4.1,時間價值見 2.3。

我們以價外來做舉例:

對買方而言,權利金便宜而且指數真的噴出時,報酬有可能會翻倍再翻倍。可是機率高嗎?是否常常遇到權利金歸零的情況呢?

對賣方而言,以機率來說,收乾買方的權利金是很常有的事情,但不怕一萬只怕萬一,要是遇到極端行情,會把以往穩穩賺的報酬一次吐回去甚至倒賠。

沒有「最會賺」的履約價。選擇履約價時,要一起考慮你的行情目標、波動、剩餘時間、可接受損失與部位大小(其中我認為最關鍵的就是波動)。

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最近修改:2026-11-10 22:42