4.1 Delta：部位對指數漲跌有多敏感

Delta 是指數每動 1 點，權利金大約動幾點。Call 的 Delta 在 0 到 1 之間，Put 在 −1 到 0 之間；買方照原本正負，賣方正負相反。把整個部位每一腳的 Delta 加起來，就知道這組部位等於幾口小台的多單或空單。

算法

權利金變化（點）≈ Delta × 指數變化（點）

部位 Delta＝每一腳的 Delta × 口數（買進取正、賣出取負）加總

台指選擇權和小台每點都是 50 元，所以：

部位 Delta＝相當於幾口小台（正數是多單，負數是空單）

Delta 會隨指數、剩餘時間、波動率變動，越接近價平和到期，變得越快（見 4.2）。

單一契約：40,000 Call，Delta 0.5。指數漲 100 點，權利金約漲 100 × 0.5＝50 點＝2,500 元／口。

組合部位：

腳	Delta	口數	買／賣	貢獻
40,000 Call	0.50	2	買	＋1.00
40,200 Call	0.35	1	賣	−0.35
合計				＋0.65

這組部位約等於 0.65 口小台多單：指數漲 100 點，約賺 100 × 0.65 × 50＝3,250 元。

市場上常有人把 Delta 當成「到期變成價內的機率」的粗略參考，這是可以的。但是不能把它當成精準機率，也不能據此判定某個履約價一定安全。

雖然在嚴格的金融數學（如 Black-Scholes 模型）中，真正代表風險中性到期價內機率的是 N(d₂)，而 Delta 則是 N(d₁)，但兩者的數值通常非常接近。因此，交易員普遍習慣直接用 Delta 來做勝率的快速評估。

雖然這個粗略參考的方法很好用，但在實務操作時，請務必牢記機率是動態的，每天都在變：

Delta 絕對不是固定不變的。隨著標的股價暴漲暴跌、隱含波動率（IV）劇烈起伏，或是到期日逼近（時間流失），Delta 的數值會出現劇烈震盪。今天看是 15% 履約機率的合約，可能明天一記重大利空，機率瞬間飆升到 80%。