7.3 對角價差：履約價和到期日都不同

對角價差是買一口較遠到期的選擇權，同時賣一口較近到期、不同履約價的同一種權利（都是 Call 或都是 Put）。它同時有垂直價差的方向看法，和時間價差賺近期時間價值的特性。因為兩腿到期日不同，近期那腳到期時，遠期那腳還有剩餘價值，所以沒辦法只用一張到期損益圖看清楚風險。

組成

	偏多的對角價差	偏空的對角價差
買進	遠月 Call，履約價較低	遠月 Put，履約價較高
賣出	近月（或週選）Call，履約價較高	近月（或週選）Put，履約價較低

進場成本＝遠月權利金 − 近月權利金（點）

近月到期時的損益＝遠月那腳當時的價值 − 遠月買進價＋近月收的權利金 − 近月到期價值

遠月那腳當時的價值要用理論價估，跟剩餘天數和波動率有關。

買次月 39,800 Call 付 420 點，賣週選 40,200 Call 收 60 點：

週選到期時，次月 39,800 Call 的價值用理論價計算機估（以下為假設值）：

週選到期時指數	週選 40,200 Call	次月 39,800 Call 估計價值	合計損益
39,400	到期歸零，收 60	150	150 − 420 ＋ 60＝−210 點
40,000	到期歸零，收 60	400	400 − 420 ＋ 60＝＋40 點
40,600	到期價值 400，虧 340	950	950 − 420 − 340＝＋190 點

問題	為什麼
近月那腳到期時，遠月那腳估計值多少	決定整組的損益
近月那腳被打到要平倉或轉倉時，剩下什麼曝險	只剩遠月買方部位，方向和時間價值風險都變了
波動率上升或下降，遠近兩腳受影響是否不同	遠月對波動率比較敏感（Vega 較大）
保證金怎麼算	買進的遠月那腳到期日較遠，期交所按時間價差收：MAX（大台結算保證金 × 10%，2 × 權利金差價點數 × 50）；反過來買近賣遠，按單一部位分開算（見 2.4）