3.3 追蹤差距與追蹤誤差

這兩個指標看 ETF 有沒有貼近指數。追蹤差距是一段時間內 ETF 報酬率減指數報酬率，告訴你差多少；追蹤誤差是追蹤差距的標準差，告訴你差距穩不穩定。兩個都是越小越貼近。差距從費用、交易成本、匯率、配息時間和複製方式來。主動式 ETF 不追蹤指數，沒有這兩個指標，要看績效指標或自己找比較對象。

兩個指標

來源	說明
費用	經理費、保管費從淨值扣
交易成本	換成分股、現金申贖、每日平衡、期貨轉倉產生的稅、手續費、滑價
複製方式	最佳化複製持有的資產跟指數不同，偏離可能比完全複製大
追蹤工具	用期貨追現貨時，期貨和現貨漲跌不一定同步
匯率	指數用外幣算，基金用新台幣算
配息時間	成分股配息了、ETF 還沒分配，淨值會暫時高於指數

經理人可能用現金部位做短期票券這類操作，補回一部分費用，所以追蹤差距不等於費用。

ETF 淨值會因為配息下跌，指數也分價格指數和報酬指數。ETF 有配息時，含息報酬要跟報酬指數比，用不含息的數字比會誤以為差很多。

槓桿、反向 ETF 的目標是單日報酬的倍數，長期累積報酬本來就會偏離指數累積報酬的倍數，這個偏離主要來自每日複利，算法見 6.2。

公開說明書會寫追蹤偏離到什麼程度要公告，達到標準時投信要發重大訊息。

追蹤差距＝ETF 報酬率 − 指數報酬率

追蹤誤差＝各期追蹤差距的標準差

假設一檔 ETF 四季的含息報酬跟報酬指數比：

項目	怎麼算	結果
平均每季追蹤差距	(−0.1 − 0.2 − 0.1 − 0.2) ÷ 4	−0.15%
追蹤誤差	四個差距的樣本標準差	約 0.06%

差距小而且穩定，代表這檔大致只輸費用。假設另一檔四季差距是 +0.5%、−0.8%、+0.4%、−0.7%，平均一樣是 −0.15%，追蹤誤差約 0.70%，平均看起來相同，貼近程度差很多。