3.4 成交量小要怕嗎

ETF 的流動性不只看成交量。每檔 ETF 至少要有一家流動量提供者在市場掛買賣單，而且 ETF 的單位數可以透過申購買回增減，法人能拿一籃子資產換 ETF，所以成交量小的 ETF，不一定買不到或賣不掉。要看的是當下的掛單：買賣價差多大、掛單量夠不夠你的部位。成交量小、價差又大的 ETF，進出一次的成本會高不少。

買賣 ETF 有兩個市場

流動量提供者要做什麼

流動量提供者由具備參與證券商資格的證券自營商擔任，跟發行公司簽約，在盤中掛買賣單。證交所規定的是下面這些情況每個月不能超過的次數：

連續三個月違反，發行公司要改善，沒改善會被處違約金。國外市場休市的日子不算，有流動量提供者也不等於價差永遠很小。這檔 ETF 有哪幾家，看發行投信網站。

申購買回怎麼拉回價格

實物申購買回是用一籃子股票換 ETF，只有部分追蹤台股的 ETF 能做；其他多數用現金。每天要準備什麼，寫在發行公司公布的申購買回清單（PCF）。這套機制要一次千萬元以上的資金，還有交易稅、手續費，一般投資人很難自己做，但它讓市價貼近淨值。

遇到額度用完、標的流動性不足時，這套機制可能失效（見 3.1）。

下單前看什麼

算法

最佳一檔買賣價差＝（最低賣價 − 最高買價）÷ 最低賣價 × 100%

一買一賣付的價差＝（賣價 − 買價）× 單位數

申購買回的資金門檻≈淨值 × 基數單位數

算例

假設兩檔 ETF，都買 1 張立刻賣掉：

申購門檻：淨值 50 元、基數 50 萬單位，一次要 50 × 500,000＝2,500 萬元。

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出處：《臺灣證券交易所受益憑證流動量提供者作業要點》（114 年 9 月 30 日版）；臺灣證券交易所 ETF 系列專題〈ETF 流動量提供者與造市機制（上）〉〈ETF 申購買回套利機制〉（2020 年）；櫃買中心〈上櫃指數股票型基金問與答〉（2026 年 11 月查）。上櫃 ETF 的造市規定看櫃買中心要點。價格都是假設。