4.3 歐式結算怎麼算
歐式選擇權到期用結算價算內含價值，價內自動結算，價外歸零。Deribit 的結算價是 07:30～08:00 UTC 指數的時間加權平均，所以最後一刻的價格影響不大。USDC 本位的 Call 價值是結算價減履約價，幣本位要再除以結算價換成比特幣，例如履約價 10 萬、結算價 12.5 萬，USDC 本位拿 25,000 USDC，幣本位拿 0.2 BTC。除以結算價有兩個影響：幣本位 Call 的打平點比較高；賣幣本位 Put 時，幣價越跌，要賠的比特幣數量放大得越快。
算法
結算價＝到期前一段時間的指數平均
穩定幣本位，每 1 BTC：
Call 價值＝ Max（結算價 − 履約價, 0）
Put 價值＝ Max（履約價 − 結算價, 0）
幣本位，每 1 BTC：
Call 價值（幣）＝ Max（結算價 − 履約價, 0）÷ 結算價
Put 價值（幣）＝ Max（履約價 − 結算價, 0）÷ 結算價
買方損益＝價值 − 權利金
賣方損益＝權利金 − 價值
打平結算價：
商品 | 穩定幣本位 | 幣本位，權利金 p 以幣計 |
|---|---|---|
Call | 履約價 ＋ 權利金 | 履約價 ÷（1 − p） |
Put | 履約價 − 權利金 | 履約價 ÷（1 ＋ p） |
算例
官方例子：BTC 幣本位，履約價 10 萬美元，每張 1 BTC。
部位 | 結算價 | 怎麼算 | 收到 |
|---|---|---|---|
買 Call | 125,000 | （125,000 − 100,000）÷ 125,000 | 0.2 BTC |
買 Put | 80,000 | （100,000 − 80,000）÷ 80,000 | 0.25 BTC |
假設比特幣 10 萬美元，履約價 10 萬美元，權利金幣本位 0.05 BTC、USDC 本位 5,000 USDC，每張 1 BTC。
買 Call：
結算價 | 幣本位損益 | 換成美元 | USDC 本位損益 |
|---|---|---|---|
90,000 | −0.05 BTC | −4,500 | −5,000 |
100,000 | −0.05 BTC | −5,000 | −5,000 |
105,000 | −0.0024 BTC | −250 | 0 |
125,000 | ＋0.15 BTC | ＋18,750 | ＋20,000 |
幣本位打平點＝100,000 ÷ 0.95 ＝ 105,263，USDC 本位是 105,000。
賣 Put：
結算價 | 幣本位要付 | 幣本位損益 | 換成美元 | USDC 本位損益 |
|---|---|---|---|---|
100,000 | 0 | ＋0.05 BTC | ＋5,000 | ＋5,000 |
80,000 | 0.25 BTC | −0.20 BTC | −16,000 | −15,000 |
50,000 | 1 BTC | −0.95 BTC | −47,500 | −45,000 |
25,000 | 3 BTC | −2.95 BTC | −73,750 | −70,000 |
10,000 | 9 BTC | −8.95 BTC | −89,500 | −85,000 |
幣本位賣 Put，價格腰斬時要付 1 BTC，再腰斬要付 3 BTC。用比特幣當保證金時，保證金同時也在縮水。換成美元跟 USDC 本位差距不大，差在帳上要付的是比特幣。金額是假設，手續費和履約費沒算。
結算價為什麼不看最後一筆
假設結算期間 30 分鐘，前 20 分鐘指數平均 100,000 美元，最後 10 分鐘都在 102,000 美元：
項目 | 怎麼算 | 結果 |
|---|---|---|
結算價 | （100,000 × 20 ＋ 102,000 × 10）÷ 30 | 100,667 |
最後 10 分鐘漲 2%，結算價只高 0.67%。持有到到期的部位，損益要看平均價，到期那一刻的現價只占其中一部分。
價內價外怎麼處理
狀況 | Deribit 的結果 |
|---|---|
價內 | 自動結算，要付履約費（日選沒有） |
價外 | 歸零，交易紀錄顯示 expiry |
到期前 | 可以在市場平倉 |
有同到期期貨 | 2026 年起選擇權轉成的期貨部位會先互相抵銷 |
台指選擇權的結算見台指選擇權知識庫 1.6。
相關工具與文章
出處：Deribit〈Inverse Options〉〈Linear USDC Options〉（2026 年 9 月更新）、〈Fees〉的搜尋摘要（2026 年 11 月查）。打平點公式由結算算式推得。
最近修改：2026-11-06 01:04
大綱：
