5.5 用股票期貨避險：手上有股票，空幾口鎖住

手上有一檔股票、不想賣，又怕短期下跌，可以空同一檔的股票期貨：現股跌多少，期貨空單就賺多少，兩邊抵掉。口數就是持股股數除以 2,000，不足 2,000 股的部分用小型契約（100 股）補。同一檔股票對同一檔期貨，不用算 Beta；要付的是保證金、期交稅和手續費，抱過到期還要轉倉。

算法

避險口數（一般契約）＝持股股數 ÷ 2,000，取整數

剩下的股數用小型契約：剩下股數 ÷ 100

避險後的損益≈（現股的漲跌 − 期貨的漲跌）× 股數 ＋ 價差變化 − 成本

算例

假設持有 5,300 股、股價 1,000 元，空股票期貨避險：

• 一般契約：5,300 ÷ 2,000＝2 口（4,000 股）

• 剩下 1,300 股：1,300 ÷ 100＝13 口小型

• 原始保證金 13.5%：一般 2 × 270,000＋小型 13 × 13,500＝715,500 元

跌的時候不虧，漲的時候也不賺；避險就是把這段時間的漲跌都鎖住。表上假設期貨和現股同步漲跌，實際還要加上價差變化（見 3.5）和成本。

避險部位要注意的

沒有股票期貨的股票

標的不在名單上（見 1.2）時，只能用台指期避大盤的部分，口數要乘上這檔股票相對大盤的 Beta，個股跟大盤走勢不同的部分避不掉（見期貨避險教學）。

相關工具與文章

• 文章：期貨避險教學：用空單鎖住獲利，保護存股部位

• 股票期貨一口多少錢：算避險要押多少保證金

• 股票選擇權的保護：買 Put（見 4.6）