6.2 契約條件怎麼看

買權證前要看五個條件：標的、履約價、行使比例、到期日、美式或歐式。行使比例是 1 單位權證對應幾股標的，1：0.1 表示 10 張權證對應 1 張股票，比例不同，價格不能直接比。最後交易日在到期日前 2 個營業日，比到期日早。標的除權息時，履約價和行使比例會調整。牛熊證另外設有限制價，標的收盤價碰到就提早到期。

條件一覽

條件	意思	例子
標的	連結哪一檔或哪個指數	某股票
履約價	約定買賣標的的價格	150 元
行使比例	1 單位權證對應幾股	1：0.1
存續期間	上市買賣日起多久	6 個月
最後交易日	到期日前 2 個營業日	99/8/30
到期日	最後履約日	99/9/1
型態	美式或歐式	美式
履約方式	證券給付、現金結算等	見 6.6
發行人	哪家券商

條件寫在公開銷售說明書和上市公告，看盤軟體也有。

行使比例

比例	意思
1：1	1 張權證對應 1 張股票
1：0.5	2 張權證對應 1 張股票
1：0.1	10 張權證對應 1 張股票

比兩檔權證時，價格要除以行使比例，換成同樣對應 1 股才能比。

除權息會調整

標的除權息時，發行人依公告公式調整履約價和行使比例，下面是證交所的例子，實際公式看各發行人。

項目	調整前	公式	調整後
標的價	90 元		參考價 65 元
履約價	80 元	80 × 65 ÷ 90	57.78 元
行使比例	1	1 × 90 ÷ 65	1.38

調整後每 1,000 單位可以認購 1,380 股。

牛熊證和上下限型

種類	內容
牛證	下限型認購權證，發行時已在價內，看多
熊證	上限型認售權證，發行時已在價內，看空
展延型牛熊證	到期前可以展延
上限型認購、下限型認售	設有上下限，碰到就提前到期
重設型	碰到重設價位，履約價調整

牛熊證要多看兩個條件：

條件	意思
限制價	也叫回收價，標的收盤價碰到就提早到期
財務費用年率	持有期間的費用，算進價格

牛熊證存續期間 3 個月到 2 年。標的價跟限制價差得越遠，提前到期的機率越低，槓桿也較小。提前到期見 6.6，價格見 6.3。

展延型牛熊證

項目	內容
申請	發行人在到期日前 20 個營業日申請
條件	限制價與最後交易日標的收盤價差距達 20% 以上，發行人要展延
展延期間	3～12 個月
費用	權證價格不變，用調高履約價反映下一期財務費用
財務費用率	當期固定，下次展延可能調整

看條件的順序

看標的和方向。
看到期日，算還有幾天。
看履約價，算價內外。
看行使比例，換算成每股。
看報價品質，見 6.5。

算法

價內外程度≈｜履約價 − 標的價｜÷ 標的價

每股成本＝權證價格 ÷ 行使比例

調整後履約價＝原履約價 × 參考價 ÷ 除權息前收盤價

調整後行使比例＝原比例 × 除權息前收盤價 ÷ 參考價

算例

假設標的 100 元，兩檔到期日相同的認購權證：

項目	A 權證	B 權證
價格	1.2 元	2.1 元
行使比例	0.1	0.2
換成每股	1.2 ÷ 0.1＝12 元	2.1 ÷ 0.2＝10.5 元

B 的價格比較高，換成每股其實比較低。比較時履約價和到期日也要一樣才有意義。