4.4 履約後變成期貨
期貨選擇權履約後，買方和賣方各得到一口期貨，進場價都是履約價。買權買方得到多單、賣權買方得到空單，賣方拿到相反方向。帳上立刻多了一口期貨，要有那口期貨的保證金，帳戶不夠就會收到追繳，也可能被砍倉。ES 週選和月底選擇權履約後拿到的是最近的季月期貨，部位要自己平倉或轉倉；ES 季選到期履約後拿到的是當天到期的期貨，再用特別報價現金結算，等於直接收付現金；黃金、原油拿到的期貨離實物交割很近，要盡快處理。
履約後拿到什麼
選擇權 | 買方買權履約 | 買方賣權履約 | 拿到哪個月份 |
|---|---|---|---|
ES 週選、月底 | 1 口 ES 多單 | 1 口 ES 空單 | 到期當下最近的季月 |
ES 季選（到期） | 到期的期貨，現金結算 | 同左 | 當季 |
ES 季選（到期前履約） | 1 口 ES 多單 | 1 口 ES 空單 | 對應季月 |
黃金 OG | 1 口 GC 多單 | 1 口 GC 空單 | 對應月份 |
原油 LO | 1 口 CL 多單 | 1 口 CL 空單 | 對應月份 |
新微型週選、微型原油 MCO | 收現金 | 收現金 | 沒有期貨 |
賣方被指派時方向相反：賣出買權變空單，賣出賣權變多單，進場價都是履約價。
履約後要做的事
事情 | 為什麼 |
|---|---|
確認保證金夠不夠 | 多了一口期貨，帳戶要放得下原始保證金 |
決定留著或平倉 | 期貨部位從此每天計算損益，風險沒有上限 |
看到期日 | 黃金、原油的期貨很快到第一通知日、最後交易日 |
週五週選到期是美東 16:00，CME 期貨美東 17:00 就收盤到週日，履約後的期貨只剩 1 小時能平倉，留下來週末的跳空都由這口期貨承擔（見海外期貨知識庫 4.1）。
不想變成期貨
做法 | 什麼時候 |
|---|---|
到期前賣掉平倉 | 最簡單，也拿得到剩下的時間價值 |
季選指定不履約 | 到期日截止時間前告知期貨商 |
週選、月底選擇權 | 不能指定，只能到期前平倉 |
改做現金結算的契約 | 新微型週選、MCO、SPX、XSP |
算法
買權履約後的期貨帳面損益＝（現價 − 履約價）× 每點美元 × 口數
買權買方總損益＝期貨平倉損益 − 權利金
賣權賣方被指派後的損益＝（現價 − 履約價）× 每點美元 × 口數 ＋ 權利金
帳戶要有的錢＝期貨原始保證金 × 口數
算例
假設賣出一口 ES 週選賣權，履約價 5,000，收權利金 20 點（1,000 美元），到期定盤價 4,950，匯率 32。ES 原始保證金假設 25,000 美元：
項目 | 結果 |
|---|---|
被指派 | 得到一口 ES 多單，進場價 5,000 |
帳面 | (4,950 − 5,000) × 50＝−2,500 美元 |
加權利金 | −1,500 美元，約 −48,000 元 |
要準備 | 期貨原始保證金 25,000 美元，約 80 萬元 |
如果週一開盤跳空再跌 100 點，這口多單又虧 5,000 美元。
相關工具與文章
出處：CME Group〈FAQ: Weekly and EOM Options on S&P 500 Futures〉（標的為到期當下最近的季月期貨）、E-mini S&P 500 季選到期說明；COMEX 規則書第 115 章；NYMEX 規則書第 306、310 章（2026 年 11 月查）。價格、權利金與保證金都是假設。
最近修改：2026-11-04 16:48
