「我看對了方向，大盤今天漲了 100 點，為什麼我的買權 (Call) 沒賺錢，甚至還賠錢？」
「賣方風險不是無限大嗎？為什麼法人都要做賣方？」
這是我最常收到的讀者提問。
選擇權跟股票不一樣，股票只有「漲、跌」兩個方向。
但選擇權加入了「時間」這個維度，讓戰場變成了 「4 大象限」。
如果你不懂這張地圖，你就像是在叢林裡迷路的小白兔，隨時會被大戶吃掉。
這篇文章將帶你從 「買方 (Long)」 與 「賣方 (Short)」 的角度，重新認識這場零和遊戲。
前情提要： 如果你還分不清楚 Call 跟 Put，請先回去看懶人包：
【選擇權懶人包】搞懂 Call 與 Put，5000 元開啟交易
1. 選擇權 4 大象限 (The Quadrants)
請把這個十字座標記在腦海裡，這是選擇權的藏寶圖：
- 縱軸： 權利 (買方) vs. 義務 (賣方)
- 橫軸： 看漲 (Call) vs. 看跌 (Put)
這兩兩組合，就誕生了四種截然不同的操作策略：
- Buy Call (買進買權)： 看大漲 (做多 + 加速)
- Buy Put (買進賣權)： 看大跌 (做空 + 加速)
- Sell Call (賣出買權)： 看不漲 (做空 + 盤整)
- Sell Put (賣出賣權)： 看不跌 (做多 + 盤整)
2. 買方 (Buyer)：以小博大的樂透客
角色心態： 「我要翻倍！我要暴賺！」
核心優勢： 槓桿 (Leverage)。
當你當買方時，你只需要支付一筆小小的「權利金」(例如 2000 元)。
- 如果猜對： 行情噴出，權利金可能翻成 1 萬元 (獲利 400%)。
- 如果猜錯： 權利金歸零 (虧損 100%)。
買方的敵人：時間 (Time Decay)
買方最怕的不是看錯方向，而是 「盤整」。
因為選擇權有到期日，時間每過一天，你的權利金價值就會自動扣血（這叫做 Theta 值）。
所以當買方，你必須要有 亞當理論 的順勢觀念：只有在趨勢發動且速度很快時，才適合進場當買方。
3. 賣方 (Seller)：穩健收租的莊家
角色心態： 「我不想賭博，我只想賺時間價值。」
核心優勢： 勝率 (Probability)。
當你當賣方時，你是先「收到」一筆權利金，然後繳交一筆「保證金」給券商。
- 獲利上限： 就是你收到的那筆權利金（賺不多）。
- 獲利條件： 只要行情「不漲過履約價」或「不跌破履約價」，你都贏。就算行情不動（盤整），你也贏。
賣方的朋友：時間
這就像 富爸爸 說的「現金流資產」。
你就像房東，只要房子沒被燒掉（沒發生極端行情），隨著時間過去，房客（買方）付的權利金就落入你的口袋。
4. 終極對決：買方 vs. 賣方
| 比較項目 | 買方 (Long) | 賣方 (Short) |
|---|---|---|
| 資金需求 | 低 (幾千元) | 高 (幾萬元保證金) |
| 勝率 | 低 (約 30%) | 高 (約 70%~80%) |
| 獲利爆發力 | 極高 (無限) | 有限 (權利金上限) |
| 最大風險 | 有限 (權利金歸零) | 理論上無限 (需停損) |
| 適合盤勢 | 大漲、大跌 (突破) | 盤整、緩漲、緩跌 |
| 時間價值 | 敵人 (每天扣血) | 朋友 (每天補血) |
迷思破解：賣方風險真的是無限嗎？
教科書上寫「賣方風險無限」，嚇跑了很多散戶。
但在實戰中，只要你 「嚴設停損」（例如虧損 200% 就砍單），或者使用 「價差單 (Spread)」 來鎖住風險，賣方的風險其實是完全可控的。
延伸學習： 擔心賣方風險太大？你可以用這一招把風險鎖死：
【價差策略】不想當賭徒？教你用「垂直價差單」鎖住風險
5. 結論：看天吃飯，靈活切換
到底該當買方還是賣方？答案是：看波動率 (Volatility)。
- 當市場像死水一樣 (盤整)： 請當 賣方 (莊家)，賺取時間價值。這時候當買方會賠死。
- 當市場像火山爆發 (突破)： 請當 買方 (樂透客)，享受倍數獲利。這時候當賣方會被抬出場。
高手的境界，不是死守一邊，而是懂得在四個象限中靈活跳舞。
不過，在跳舞之前，你得先搞懂台指選擇權的「舞池規則」。
為什麼每週三是關鍵？為什麼有時候保證金會變多？
下一篇，我們要來談談台指選擇權最特別的規格——「週選」 與 「結算日」。
