「當買方怕時間價值流失，當賣方又怕保證金被追繳，有沒有折衷的辦法？」
有的。這就是許多人最常用的 「垂直價差 (Vertical Spread)」。
簡單說，它就是 「同時買進 + 賣出」 兩個不同履約價的選擇權。
這其實是同時去做買方與賣方(但不同履約價)，透過一買一賣，你達成了一個完美的平衡：
- 成本降低了： 比單純當買方便宜。
- 風險鎖住了： 比單純當賣方安全（絕不會有超額虧損）。
這篇文章將教你兩種最實用的價差單：看多價差 (Bull Spread) 與 看空價差 (Bear Spread)。
前情提要： 如果你還不懂買方和賣方的基本風險，請先複習：
【買方 vs. 賣方】一張圖看懂選擇權的 4 大象限
1. 什麼是「垂直價差」？ (The Logic)
為什麼叫「垂直」？因為在選擇權報價表 (T字報價) 上，不同履約價是垂直排列的。
你同時操作兩個不同履約價，就叫垂直價差。
它的核心邏輯是 「中庸之道」。
從兩個不同的履約價之前賺取差價，超出範圍的部分則會因為買方與賣方的盈虧相抵而固定損益。
從買方的角度來說，你換成價差來操作等於是你放棄了「一夜致富」的機會，換來的是 「極低的成本」 與 「更高的勝率」。
從賣方的角度來說，你換成價差則是加上了安全防護網，但犧牲收取時間價值的效率。
2. 策略一：買權多頭價差 (Bull Call Spread)
當你覺得大盤 「會漲，但不會漲飛天」（溫和上漲）時使用。
怎麼組？ (口訣：買低賣高)
假設大盤現在 26,000 點。
- 買進 (Buy) 26,100 的 Call (付出權利金 100 點)。 -> 攻擊手
- 賣出 (Sell) 26,300 的 Call (收回權利金 40 點)。 -> 防守手
- 你的成本：
100 - 40 = 60 點。 (比原本單買便宜了 40%！) - 你的最大虧損： 就是這 60 點。就算大盤跌到 10,000 點，你最多就是賠 60 點。
- 你的最大獲利：
(26,300 - 26,100) - 成本 60 = 140 點。
(只要大盤漲過 26,300，你賺的錢就封頂了，漲到 3萬點也跟你無關。)
優點：
- 省錢： 適合小資族，用更少的錢參與行情。
- 抗時間流失： 因為你有一部位是賣方 (Sell Call)，它可以幫你抵銷掉買方流失的時間價值。
3. 策略二：賣權空頭價差 (Bear Put Spread)
當你覺得大盤 「會跌，但不會崩盤」（溫和下跌）時使用。
怎麼組？ (口訣：買高賣低)
假設大盤現在 26,000 點。
- 買進 (Buy) 25,900 的 Put (付出權利金)。 -> 攻擊手
- 賣出 (Sell) 25,700 的 Put (收回權利金)。 -> 防守手
同樣的邏輯，你用賣出更低價的 Put 來補貼你的成本。
如果大盤真的跌破 25,700，你就獲利，不用去想後面的魚尾巴。
4. 策略三：賣權多頭價差 (Bull Put Spread)
當你覺得大盤 「盤整或小漲」時使用。
怎麼組？ (口訣：一樣是買低賣高)
假設大盤現在 30,000 點。
- 買進 (Buy) 29,700 的 Put (付權利金 50 點)。 -> 保護
- 賣出 (Sell) 29,800 的 Put (收權利金 70 點)。 -> 收錢
- 你的收入：
70 - 50 = 20 點。 - 你的最大虧損： 兩個履約價的差是100點，你收20點，所以最大虧損則是80點。
- 你的最大獲利：
70 - 50 = 20 點。
優點：
- 節省保證金： 相較於賣方需要好幾萬的保證金，這樣的垂直價差只要保證金5000元(兩個履約價的差乘以50)。
- 鎖住風險： 突發性的意外(例如黑天鵝)會導致賣方大虧，但這樣的垂直價差會因為Buy Put的獲利抵銷掉Sell Put的虧損。
5. 策略四：買權空頭價差 (Bear Call Spread)
當你覺得大盤 「盤整或小跌」時使用。
怎麼組？ (口訣：買高賣低)
假設大盤現在 26,000 點。
- 買進 (Buy) 26,200 的 Put (付出權利金)。 -> 保護
- 賣出 (Sell) 26,100 的 Put (收權利金)。 -> 收錢
跟策略三同樣的邏輯，只是方向反過來，用Buy Call去保護會因為大漲而會虧損的Sell Call。只要是在26,100之下，哪怕是小小漲，你這個做空的部位都可以賺錢。
小結：四個垂直價差策略
我知道身為新手的你可能看完還是有點困惑，不要急，選擇權的確是需要多看幾次，但垂直價差其實不難懂，同時也很適合新手操作。
簡單來說，當你想要做看多價差，不論是用買權組還是用賣權組，一率都是買低履約價、賣高履約價。
反之，當你想要做看空價差，不論是要用買權組還是用賣權組，一率都是買高履約價、賣低履約價。
一般來說，最常會用到的是買權看空價差以及賣權看多價差，這主要是用來取代賣方的做法。
如果你需要更詳盡的教學，可以參考：
6. 實戰操作：要用「複式單」下單
這是台指選擇權 (TXO) 的操作關鍵！
建議新手不要「先買一口 Call，再去賣一口 Call」，這樣你會面臨兩個風險：
- 滑價風險： 你買完第一口，行情突然跑掉，第二口價格變差。
- 保證金風險： 系統會把你當成「裸賣」，跟你收高額保證金。
適合的做法：
請使用看盤軟體裡面的 「選擇權複式單 (Combination Order)」 功能，這樣系統會把兩口單 「綁在一起」 同時成交。
- 好處： 系統知道你有保護，所以保證金會收得非常非常少，大幅提高你的資金利用率。
等到你習慣並瞭解選擇權之後，有需要考慮部位調整時，再去思考用單一部位去慢慢組合的方式。
7. 為什麼大家愛用價差單？
這呼應了我們在 交易．創造自己的聖盃 裡提到的 R 值 (風險報酬比) 觀念。
做交易最怕的就是 「不可控的風險」。
- 裸賣 (Naked Sell)： 風險無限，遇到黑天鵝會直接破產。
- 價差單 (Spread)： 風險被「鎖死」在兩條線之間。
對交易者來說，「活著」 比 「暴賺」 更重要。
價差單雖然犧牲了爆發力，但它把選擇權從「賭博工具」變成了精密的「數學工具」。
8. 結論：學會知足，才能常樂
垂直價差單的哲學就是：「只賺我該賺的那一段。」
你設定了 26,100 ~ 26,300 是你的獲利區間，只要行情走進這一段，你就獲利，超過的你也不貪。
這種心態在投資市場非常健康。
如果你能熟練運用價差單，你已經贏過 80% 的散戶了。
你現在學會了垂直價差中的看多與看空，我們如果把兩者同時一起用，其實就會變成是一種專門吃「盤整盤」的策略。它就是大名鼎鼎的 「鐵兀鷹 (Iron Condor)」。
其實我不喜歡用「收租」這個詞XD
但大部分人都這樣叫…好像也只能從善如流了。
