一分鐘精華摘要：
手上有股票，不想賣，又怕大盤大跌，可以買台指選擇權的賣權當保險。用買車險來想：付的權利金是保費，履約價離現在的指數多遠是自負額，到期日是保險期間，口數是保額。假設加權指數 50,000 點、股票 500 萬元、漲跌跟大盤差不多，一口台指選擇權剛好保 250 萬，買 2 口就夠；挑一週後到期、比現在低 2% 的賣權，保費一口約 1 萬元，兩口 2 萬元。大盤這週跌一成，股票賠 50 萬，加上賣權最多賠 12 萬。保費太貴可以用領口把它收回來，股票不到 250 萬可以改用微台空單，這篇一次算給你看。
「股票抱很多，最近怕大盤崩，可是不想賣，有沒有辦法先保一下？」「聽說買賣權可以避險，要買幾口、買哪一個履約價、一次要花多少？」
可以，算法不難。這篇用同一組假設的數字，從要買幾口、挑哪個履約價、要花多少，一路算到大盤各種走勢下帳戶剩多少，再把領口、賣權價差、微台空單這幾種做法放在一起比。
全篇的假設：加權指數 50,000 點，股票市值 500 萬元，漲跌跟大盤差不多（Beta 1），例子都用一週後到期的台指選擇權週契約。權利金是假設的量級，照大盤平常波動時的報價抓的（2026 年 11 月用期交所每日行情核對過），實際下單以當天的報價為準。
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一、買賣權避險，就像幫股票買車險
買進賣權，是買到一個權利：到期時指數跌破履約價，跌破多少點，就拿回多少點乘 50 元。股票跌的時候賣權在賺，兩邊抵掉一部分，股票不用賣。
| 車險 | 用台指賣權避險 |
|---|---|
| 保費 | 買進賣權付的權利金，一點 50 元 |
| 自負額 | 履約價離現在的指數多遠，這一段的跌幅自己扛 |
| 保險期間 | 到期日，週契約保一週、月契約保一個月 |
| 保額 | 口數，一口保的是指數 × 50 元 |
| 出險 | 指數跌破履約價，賣權開始賺錢 |
| 平安無事 | 到期沒跌破，保費花掉，股票的漲幅還是你的 |
車險的邏輯直接搬過來就能用：自負額越高，保費越便宜；保得越久，保費越多；沒出事，保費就是花掉了，不會因為沒撞車就去跟保險公司要回來。台指選擇權一點 50 元，是期交所契約規格定的（2026 年 11 月查）。
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二、要買幾口：把股票市值換成指數的口數
一口台指選擇權對應的部位，是指數乘 50 元。指數 50,000 點，一口就是 250 萬元。
避險口數 ＝ 股票市值 × Beta ÷（指數 × 50）
Beta 是你的股票跟大盤一起動的程度：追蹤大盤的 ETF 接近 1，電子股常常比 1 高，金融股、高股息 ETF 多半比 1 低，很多看盤軟體的個股資料頁查得到。
| 你的股票 | 市值 | Beta | 算出來 | 實際買 |
|---|---|---|---|---|
| 0050、台積電這類權值股為主 | 500 萬元 | 1.0 | 2 口 | 2 口 |
| 中小型電子股為主，漲跌比大盤兇 | 500 萬元 | 1.3 | 2.6 口 | 3 口，多出來的 0.4 口等於在押大盤跌 |
| 金融股、高股息 ETF 為主 | 500 萬元 | 0.7 | 1.4 口 | 1 口，少保的 0.4 口自己扛 |
選擇權沒有半口，算出來不是整數，就要在多保一點和少保一點之間選一個。多買的那口在大盤跌破履約價後會多賺，大盤沒跌就多花一份保費；少買的那部分沒保到，跌了自己扛。兩種都可以，重點是自己知道差在哪。
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三、買哪個履約價：自負額跟保費怎麼換
同樣一週後到期，履約價不一樣，保費跟自負額就不一樣。指數 50,000 點，三個常見的選法：
| 賣權履約價 | 比現在低多少 | 權利金（假設） | 一口保費 | 兩口保費 | 自負額 |
|---|---|---|---|---|---|
| 50,000（價平） | 0 | 500 點 | 25,000 元 | 50,000 元 | 0，一跌就開始保 |
| 49,000（價外 2%） | 1,000 點 | 200 點 | 10,000 元 | 20,000 元 | 跌 1,000 點以內自己扛，股票先賠 10 萬元 |
| 48,000（價外 4%） | 2,000 點 | 50 點 | 2,500 元 | 5,000 元 | 跌 2,000 點以內自己扛，股票先賠 20 萬元 |
價平的賣權一跌就開始補，保費也最貴；價外 4% 的賣權一口才 2,500 元，大盤要先跌 4% 它才開始補。中間那個價外 2% 是常見的折衷：保費是價平的四成，小跌自己扛，大跌有人補。
- 價外賣權一開始不會一比一跟著補。 指數剛跌破 50,000 點，49,000 的賣權大概只跟著漲一半左右的點數（這個比例叫 Delta），跌得越深、越靠近履約價，才越接近一比一。保險是到期那天算足額的，中間看帳面會覺得補得慢。
- 權利金會隨市場波動變。 表上的數字是大盤平常波動時的量級；大盤剛大跌過的那幾週，同樣的賣權常常貴一倍以上。
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四、走勢劇本：一週後帳戶差多少
股票 500 萬元，分別配上三種賣權各 2 口，放到一週後到期。表上是股票加賣權合起來的損益，股票照大盤的漲跌算：
| 一週後的指數 | 沒避險 | ＋50,000 賣權 2 口（保費 5 萬） | ＋49,000 賣權 2 口（保費 2 萬） | ＋48,000 賣權 2 口（保費 5 千） |
|---|---|---|---|---|
| 漲 4%，52,000 | 賺 200,000 | 賺 150,000 | 賺 180,000 | 賺 195,000 |
| 不動，50,000 | 0 | 賠 50,000 | 賠 20,000 | 賠 5,000 |
| 跌 2%，49,000 | 賠 100,000 | 賠 50,000 | 賠 120,000 | 賠 105,000 |
| 跌 6%，47,000 | 賠 300,000 | 賠 50,000 | 賠 120,000 | 賠 205,000 |
| 跌 10%，45,000 | 賠 500,000 | 賠 50,000 | 賠 120,000 | 賠 205,000 |
- 最多賠多少，進場前就定下來了。 49,000 那一欄，跌 2%、跌 6%、跌 10% 都是賠 12 萬元：自負額 1,000 點乘 50 元乘 2 口是 10 萬元，加保費 2 萬元。沒避險那一欄跌 10% 是賠 50 萬元。
- 大跌 3,000 點，賣權補回六成，另外四成是自負額。 跌到 47,000 點，股票賠 30 萬元，兩口 49,000 賣權賺 20 萬元再扣保費 2 萬元，淨補回 18 萬元；差的那 12 萬元，就是自己選的自負額加保費。想連這一段都保，就挑價平，保費多付 3 萬元。
- 沒出事，保費就是成本。 不動的那一週，三種都賠掉保費；大漲的那一週，賺的少了保費那一段，漲幅本身還是你的。
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五、要花多少：保一週、一個月、一年
| 49,000 賣權 2 口（一次 2 萬元） | 保費 | 佔 500 萬股票 |
|---|---|---|
| 保一週 | 20,000 元 | 0.4% |
| 每週都買，一個月（4 週） | 80,000 元 | 1.6% |
| 每週都買，一年（52 週） | 1,040,000 元 | 20.8% |
保一週是市值的 0.4%，聽起來不多；每週續保一整年，加起來是市值的兩成，比多數人一年的報酬還多。所以賣權適合保特定的一段：法說會、選舉、聯準會開會前後，或大盤漲了一大段、自己最睡不好的那幾週。想一次保一個月，可以直接買月契約（每月第三個星期三到期），保費大約是週契約的兩倍左右，所以要連保四週以上，買月契約比較省。
買賣權的稅很少：期貨交易稅是權利金的千分之一，1 萬元的賣權課 10 元，買進、賣出各課一次（2026 年 11 月查財政部稅務入口網）。另外的成本是買賣價差跟滑價，價外的賣權掛單少，用市價單容易多付幾點。
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六、保費太貴？領口和賣權價差各算一次
領口：賣一口買權，把保費收回來。 買 49,000 賣權付 200 點，同時賣一口 51,000 的買權（比現在高 2%）收 200 點，保費一進一出抵掉。代價是把漲過 51,000 點的那一段讓出去。兩口都做，一週後股票加選擇權合起來的損益，跟只買賣權放在一起看。
| 一週後的指數 | 只買 49,000 賣權 2 口 | 領口（再賣 51,000 買權 2 口） |
|---|---|---|
| 漲 6%，53,000 | 賺 280,000 | 賺 100,000 |
| 漲 2%，51,000 | 賺 80,000 | 賺 100,000 |
| 不動，50,000 | 賠 20,000 | 0 |
| 跌 10%，45,000 | 賠 120,000 | 賠 100,000 |
領口最多賺 10 萬元、最多賠 10 萬元，保費是 0。賣出的那口買權要押保證金，大盤大漲時那口買權帳面會賠，由股票的漲幅抵掉；期貨帳戶裡的保證金要放夠，才不會股票在賺、期貨帳戶卻被追繳。
賣權價差：買一口賣權，再賣一口更低履約價的賣權。 買 49,000 賣權付 200 點，賣 48,000 賣權收 50 點，保費從 200 點降到 150 點，兩口 1 萬 5 千元。代價是只保 49,000 到 48,000 這 1,000 點，跌破 48,000 以後的部分自己扛：跌 10% 到 45,000 點，股票賠 50 萬元，價差最多補 10 萬元再扣保費，淨賠 41 萬 5 千元。保費省了四分之一，保障少了一大段，拿來保小跌可以，防大跌不夠。
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七、什麼時候買：平靜的時候保費最便宜
車險是天氣好的時候買的，颱風登陸那天才要保，保險公司會把保費開得很高。選擇權一樣：大盤急跌的時候大家搶著買賣權，隱含波動率往上衝，同一個履約價、同樣一週的賣權，可以在幾天內貴一倍以上。
所以避險要在還平靜的時候買，或是在事件前幾天就買好。等新聞都在講崩盤才進場，同樣的保障要付的錢，可能比第三節表格裡的多一倍，這時候改用微台空單、或是只保一部分，會比硬買划算。現在的保費算貴還是便宜，站上有價平隱含波動率的工具每天更新，可以先看一眼再下單。
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八、股票不到 250 萬：用微台空單配口數
一口台指選擇權保的是 250 萬元。股票只有 100 萬元，買一口就保了 2.5 倍：跌破履約價之後，賣權賺的是 250 萬部位的錢，股票只賠 100 萬部位的錢，多出來的那 1.5 倍等於在押大盤跌。可以用，要知道自己多押了這麼多。
口數配不起來，可以改用微型臺指期貨（微台）放空。微台一點 10 元，指數 50,000 點時一口 50 萬元，股票 100 萬元就放空 2 口，原始保證金一口 35,050 元（2026 年 11 月查期交所），兩口是 70,100 元；建議放入更多的資金，讓期貨帳戶的整體槓桿控制在三倍以下，兩口 100 萬元的空單，帳戶放約 34 萬元，槓桿大約 2.9 倍。微台空單不用付保費，口數可以配到 50 萬一格；大盤漲的時候，股票賺的跟空單賠的互相抵掉，等於把漲跌都鎖住一段時間。賣權只保下跌，漲的那段還是你的。
| 買賣權 | 微台空單 | |
|---|---|---|
| 一口保多少 | 250 萬元 | 50 萬元 |
| 一開始的錢 | 保費，一口 2,500 到 25,000 元（看履約價） | 保證金，一口 35,050 元 |
| 大盤跌 | 跌破履約價開始補 | 一跌就補，一點 10 元 |
| 大盤漲 | 保費花掉，漲幅是你的 | 空單賠的抵掉股票賺的，漲幅鎖住 |
| 保多久 | 到期為止 | 到你平倉為止，每月要換月 |
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九、幾種做法放在一起比
| 沒避險 | 買 49,000 賣權 | 領口 | 賣權價差 | 微台空單（股票 100 萬） | |
|---|---|---|---|---|---|
| 像什麼 | 不買保險 | 買車險，自負額 2% | 買車險，同時把漲太多的那段讓出去 | 只保一段的車險 | 跟人約好用今天的價格賣出去 |
| 一開始的錢 | 0 | 保費 2 萬元 | 保費 0，賣買權要押保證金 | 保費 1 萬 5 千元，賣賣權要押保證金 | 保證金 70,100 元，帳戶建議放約 34 萬元 |
| 大跌 10% | 賠 50 萬 | 賠 12 萬 | 賠 10 萬 | 賠 41 萬 5 千 | 股票賠 10 萬，空單賺 10 萬 |
| 大漲 6% | 賺 30 萬 | 賺 28 萬 | 賺 10 萬 | 賺 28 萬 5 千 | 股票賺 6 萬，空單賠 6 萬 |
| 適合 | 不怕跌、長期抱 | 怕大跌，漲的不想讓 | 怕大跌，可以接受少賺 | 怕小跌，預算有限 | 股票不多，想鎖住一段時間 |
常見問題
Q1：賣權到期前可以先賣掉嗎？
可以。到期前隨時能平倉，大盤跌了一段、自己覺得風險過了，可以把漲上來的賣權先賣掉，把補到的錢收回來；放到到期就照最後結算價現金結算。平倉時再課一次期貨交易稅，權利金的千分之一。
Q2：我買的是個股，台指選擇權保得到嗎？
保得到跟大盤一起跌的那一部分，口數用 Beta 調。個股自己出事、大盤沒跌的那種，台指選擇權補不到；想保單一個股，可以用股票期貨放空，做法在〈想做空怎麼做〉那篇。
Q3：買賣權避險要開期貨戶嗎？
要。台指選擇權在期交所交易，證券戶下不了單，要在期貨商開期貨帳戶、入金之後，在期貨下單軟體的選擇權頁面買進賣權。股票還是放在原本的證券戶，兩邊分開算帳。
總結：先算口數，再挑自負額，最後想清楚要保多久
手上有股票想避險，先用股票市值、Beta、指數算出要買幾口，再看自己願意先扛多少跌幅，挑履約價；保費太貴就用領口把它收回來，股票不到一口的大小就考慮微台空單。最重要的一件事是在平靜的時候先買好，保費最便宜，大盤真的跌的時候，也不用跟大家搶著買保險。
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