8.2 賣方保證金與追繳風險：為什麼帳上獲利也可能很危險

保證金不是損失上限，而是維持賣方義務的擔保資金。當行情不利或市場波動升高時，保證金需求可能增加；若可用保證金不足，可能面臨追繳、限制交易或被動處理部位的風險。

最低限度的壓力測試

建立含賣方的部位前，至少用期貨商軟體或試算工具查看以下情境：

1. 指數快速上漲一段幅度後，部位損益與保證金變化。

2. 指數快速下跌一段幅度後，部位損益與保證金變化。

3. IV 上升時，權利金與可用保證金可能的變化。

4. 結算日接近時，價平附近部位對小幅行情的敏感度。

壓力測試不是要猜準下一次會走幾點，而是確認：若市場出現你不希望看見的情況，帳戶是否仍能主動做決定，而不是被保證金逼著處理。

信用價差也要測試

信用價差的最大損失雖然被保護腿限制，但仍應確認：

• 價差寬度 × 每點價值 − 淨收權利金，是否在風險預算內。

• 多口後的總最大損失，是否超出帳戶可承受範圍。

• 若行情快速觸及短腿，是否能在流動性較差時順利整組平倉。

有限風險是重要優點，但不是忽略口數與流動性的理由。