7.2 時間價差 Calendar Spread：利用不同到期日的時間衰減

時間價差（又稱日曆價差或水平價差，Calendar Spread）是選擇權交易中，利用「不同到期日、相同履約價」的合約來賺取時間價值衰減差異的策略。

什麼是時間價差？

選擇權的 時間價值（Theta）會隨著到期日接近而加速流失，且近月合約的衰減速度遠快於遠月合約。時間價差就是抓住這個特性進行佈局。

買進時間價差（Long Calendar Spread）

• 作法：買進遠月合約、賣出近月合約（相同履約價）。

• 市場預期：盤整或小幅波動，讓近月時間價值快速歸零賺取價差。

• 最大風險：遠期支付權利金扣除近期收取權利金的淨成本。

• 特點：付費建倉，風險有限、成本較低。

賣出時間價差（Short Calendar Spread）

• 作法：買進近月合約、賣出遠月合約（相同履約價）。

• 市場預期：預期短線會出現大行情或劇烈波動。

• 最大風險：遠期收取權利金減去近期支付權利金後，再扣除遠月合約在近期到期時的市值。

• 特點：收費建倉，但須注意遠月合約風險與保證金要求。

這不是「時間一定站在我這邊」

時間價差同時持有長、短兩個不同到期日的契約，所以它受到多種因素影響：

• 市場位置是否停留在預期履約價附近

• 近月與遠月契約的時間價值變化是否如預期

• 兩個到期日的 IV 是否同步變動

• 近期短腿到期時，遠期長腿還剩多少價值

時間價差通常不是單純的看多或看空策略。若使用價平附近履約價，它往往偏好市場在近期結算時靠近該履約價；若想建立偏多或偏空看法，通常會透過履約價位置做調整。