2.2 價內、價平、價外：履約價與現貨位置的關係

價內、價平、價外不是在評價一張選擇權「好不好」，而是在描述它的履約價與目前指數位置的關係。

假設指數在 45,000 點：

Call 與 Put 的判斷方向相反

這是新手很容易搞不懂的地方(因為股票跟期貨沒有這種東西)：

• 對 Call 而言，履約價低於目前指數，是價內。

• 對 Put 而言，履約價高於目前指數，是價內。

更簡單的記法：權利金越貴的履約價就越價內，反之，越便宜則是越價外。

請記住：價內表示「若現在就依結算邏輯計算，這張契約有內含價值」，不是表示它一定會賺錢。是否賺錢是要看你進場與出場時的權利金價格去做比較。

選履約價，其實是在選擇風險輪廓

• 價內：權利金通常較高，內含價值較多，對指數變動通常較敏感。

• 價平：通常最接近現貨價格，對短期變化與時間流逝都較敏感。

• 價外：權利金通常較低，但對買方而言，需要行情走到較遠的位置才容易產生價值。

我們以價外來做舉例：

對買方而言，權利金便宜而且指數真的噴出時，報酬有可能會翻倍在翻倍。可是機率高嗎？是否常常遇到權利金歸零的情況呢？

對賣方而言，以機率來說，收乾買方的權利金是很常有的事情，但不怕一萬只怕萬一，要是遇到極端行情，會把以往穩穩賺的報酬一次吐回去甚至倒賠。

沒有「最會賺」的履約價。選擇履約價時，要一起考慮你的行情目標、波動、剩餘時間、可接受損失與部位大小(其中我認為最關鍵的就是波動)。