2.2 價內、價平、價外：履約價和指數位置的關係

價內、價平、價外描述履約價和現在指數的相對位置，跟這張選擇權好不好無關。Call 的履約價低於指數是價內；Put 的履約價高於指數是價內；最接近指數的履約價是價平；其餘是價外。

判斷方法

價內多少點＝｜指數 − 履約價｜（只算價內那一邊）

Call 與 Put 的判斷方向相反，這是新手很容易搞不懂的地方（因為股票跟期貨沒有這種東西）。

更簡單的記法：權利金越貴的履約價就越價內，反之，越便宜則是越價外。

價內表示「現在就依結算邏輯計算，這張契約有內含價值」，不表示它一定會賺錢。賺不賺錢要看進場和出場的權利金差多少（見 2.5）。

	權利金	內含價值	對指數漲跌的敏感度（Delta）	時間價值
深價內	最貴	多	接近 1（Put 接近 −1）	少
價平	中間	0	約 0.5	最多
深價外	最便宜	0	接近 0	少

Delta 見 4.1，時間價值見 2.3。

我們以價外來做舉例：

對買方而言，權利金便宜而且指數真的噴出時，報酬有可能會翻倍再翻倍。可是機率高嗎？是否常常遇到權利金歸零的情況呢？

對賣方而言，以機率來說，收乾買方的權利金是很常有的事情，但不怕一萬只怕萬一，要是遇到極端行情，會把以往穩穩賺的報酬一次吐回去甚至倒賠。

沒有「最會賺」的履約價。選擇履約價時，要一起考慮你的行情目標、波動、剩餘時間、可接受損失與部位大小（其中我認為最關鍵的就是波動）。