2.3 內含價值與時間價值：權利金到底買了什麼

權利金可以拆成兩塊：內含價值是「現在就結算的話，這張契約值多少」；時間價值是權利金扣掉內含價值剩下的部分，代表到期前還可能變化的價值。價外的契約內含價值是 0，權利金全部都是時間價值。

算法

Call 內含價值＝max（指數 − 履約價，0）

Put 內含價值＝max（履約價 − 指數，0）

時間價值＝權利金 − 內含價值

max（A，0）是 A 和 0 取大的那個。

契約	權利金	內含價值	時間價值	時間價值換成錢
40,000 Call	175	40,120 − 40,000＝120	55	2,750 元
40,200 Call	70	0（價外）	70	3,500 元
40,200 Put	150	40,200 − 40,120＝80	70	3,500 元
39,900 Put	40	0（價外）	40	2,000 元

買 40,000 Call 付的 175 點裡，120 點是現在就有的價值，55 點是在買「到期前還會漲」的機會。

時間價值不是每天平均減少，越接近到期掉得越快（見 4.3）。所以指數完全沒動，權利金也會變：買方的時間價值一天天流失，賣方一天天收進來。

到期那天時間價值歸零，權利金只剩內含價值：

到期價值＝內含價值

上表的 40,200 Call，到期時指數還在 40,120，價值就是 0，買方付的 70 點全部歸零。