4.3 Theta：買方每天付出的時間成本、賣方承擔的尾端風險

Theta 描述的是：在其他條件大致不變時，時間流逝對選擇權價格的影響。它通常以「每天大約少／多幾點」的方式呈現。

對長選擇權而言，Theta 通常為負；對短選擇權而言，Theta 通常為正。

買方的 Theta：等待有成本

假設你買進一張 Call，Theta 約為 -4。若其他條件完全不變，經過一天，權利金理論上可能減少約 4 點：

4 點 × 50 元 = 200 元／口

實際市場當然不會「其他條件都不變」，但這個概念很重要：買方即使什麼都不做，也在持續支付時間成本。

賣方的 Theta：收時間價值，不是穩定收租

短選擇權部位通常具有正 Theta，時間流逝在多數情況下對賣方有利。但「每天都賺 Theta」是過度簡化的說法。

如果指數快速移動、隱含波動率上升或部位接近危險履約價，賣方可能因 Delta、Gamma 或 Vega 的不利變化，承受遠大於時間收入的損失。

時間價值不是直線消失

越接近到期，時間價值衰減通常越快，尤其是價平附近契約。這不代表結算日前一定適合當賣方；短天期雖有較快的時間衰減，也伴隨更高的 Gamma 風險。