第三章：四個基本部位

所有複雜的選擇權策略，最後都能拆回四個基本部位：

1. 買進買權（Long Call）

2. 買進賣權（Long Put）

3. 賣出買權（Short Call）

4. 賣出賣權（Short Put）

先把這四個部位理解透徹，之後看到垂直價差、跨式、鐵兀鷹或時間價差，才不會只記住名稱，卻不知道自己真正承擔了什麼風險。

本章所有「損益兩平點」皆指持有至到期時的概念。若在到期前平倉，實際損益還會受到時間價值、隱含波動率、買賣價差與交易成本影響。

第三章重點整理

• 四個基本部位由「買／賣」與「Call／Put」交叉組成。

• 買方最大損失通常是權利金，但需要行情在時間內走出足夠幅度。

• 賣方最大獲利只有權利金，卻要承受保證金與尾端行情風險。

• 損益兩平點適用於到期時的計算；到期前平倉還會受時間價值與波動率影響。

• 台指 Put 賣方並不是「接股票」，而是承擔指數下跌的現金結算風險。

• 不管策略名稱多複雜，都應先拆回基本部位與損益曲線。