3.6 先學會畫損益圖：到期時每個指數位置賺賠多少
損益圖的橫軸是到期時的指數，縱軸是損益。畫法是：列出幾個到期指數，用公式算出每個部位在那裡賺賠多少，組合策略就把各腿加起來。看懂一張損益圖，就知道最大獲利、最大損失、損益兩平在哪，以及哪一邊的風險沒有上限。
到期損益公式
部位 | 到期損益（點） |
|---|---|
買 Call | max（到期指數 − 履約價，0）− 權利金 |
買 Put | max（履約價 − 到期指數，0）− 權利金 |
賣 Call | 權利金 − max（到期指數 − 履約價，0） |
賣 Put | 權利金 − max（履約價 − 到期指數，0） |
max（A，0）的意思是 A 和 0 取大的那個，到期沒價值就是 0。點數 × 50 是新台幣。
算例：四個基本部位
履約價 40,000，Call 權利金 150 點、Put 權利金 140 點：
到期指數 | 39,600 | 39,800 | 40,000 | 40,200 | 40,400 |
|---|---|---|---|---|---|
買 Call | −150 | −150 | −150 | ＋50 | ＋250 |
買 Put | ＋260 | ＋60 | −140 | −140 | −140 |
賣 Call | ＋150 | ＋150 | ＋150 | −50 | −250 |
賣 Put | −260 | −60 | ＋140 | ＋140 | ＋140 |
把這張表的點連起來，就是四條損益曲線。
算例：組合策略就是把腿加起來
牛市買權價差：買 40,000 Call（付 150）＋ 賣 40,200 Call（收 70）：
到期指數 | 39,800 | 40,000 | 40,080 | 40,200 | 40,400 |
|---|---|---|---|---|---|
買 40,000 Call | −150 | −150 | −70 | ＋50 | ＋250 |
賣 40,200 Call | ＋70 | ＋70 | ＋70 | ＋70 | −130 |
合計 | −80 | −80 | 0 | ＋120 | ＋120 |
最大損失 80 點＝4,000 元，最大獲利 120 點＝6,000 元
損益兩平 40,080
看圖的四個問題
哪一段賺錢、哪一段虧錢？
最大獲利、最大損失各多少？
損益兩平在哪？
有沒有哪一邊的虧損沒有上限？
到期損益圖只看到期那天。到期前的損益還會受時間和波動率影響，見 4.5。
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最近修改：2026-11-10 22:43