4.4 股票選擇權的賣方保證金
股票選擇權賣方的保證金算法跟台指選擇權同一個架構：權利金市值，加上「風險保證金」和「最低保證金」兩者取大。差別在於台指選擇權的 A 值、B 值是期交所公告的金額，股票選擇權則是標的證券價值乘上比例：a% 跟股票期貨用同一套級距（原始保證金 13.5%、16.2%、20.25%），b% 是 a% 的一半。
算法
標的證券價值＝標的收盤價 × 一口股數
部位 | 保證金 |
|---|---|
賣出 Call | 權利金市值 ＋ MAX（標的證券價值 × a% − 價外值，標的證券價值 × b%） |
賣出 Put | 權利金市值 ＋ MAX（標的證券價值 × a% − 價外值，履約價 × 一口股數 × b%） |
賣出 Call ＋ 賣出 Put（同一標的） | MAX（Call 保證金，Put 保證金）＋ 保證金較低那方的權利金市值 ＋ C 值 |
價外值：賣出 Call＝MAX（履約價 × 股數 − 標的證券價值，0）；賣出 Put＝MAX（標的證券價值 − 履約價 × 股數，0）。
C 值＝標的證券價值 × c%，c% 由期交所公告。
a%、b% 的級距
級距 | 風險價格係數 | a%（原始） | b%（原始） |
|---|---|---|---|
級距 1 | 10% | 13.5% | 6.75% |
級距 2 | 12% | 16.2% | 8.1% |
級距 3 | 15% | 20.25% | 10.125% |
係數高於 15% 的標的，往上取整數 % 再乘成數，跟股票期貨一樣（見 2.1）。維持保證金用同一條公式、換成維持保證金的比例。ETF 選擇權改用期交所公告的 A 值、B 值、C 值金額，算法跟台指選擇權一樣。
算例
假設標的收盤價 1,500 元、級距 1（a% 13.5%、b% 6.75%），標的證券價值＝1,500 × 2,000＝3,000,000 元：
部位 | 價外值 | 風險保證金那項 | 最低那項 | 保證金 |
|---|---|---|---|---|
賣 1,560 Call，收 9.8 | （1,560 − 1,500）× 2,000＝120,000 | 405,000 − 120,000＝285,000 | 202,500 | 19,600 ＋ 285,000＝304,600 元 |
賣 1,440 Put，收 11.2 | （1,500 − 1,440）× 2,000＝120,000 | 285,000 | 1,440 × 2,000 × 6.75%＝194,400 | 22,400 ＋ 285,000＝307,400 元 |
兩口一起賣（賣出勒式）：MAX（304,600，307,400）＋ 19,600 ＋ C 值＝327,000 元 ＋ C 值
收到的權利金合計只有 42,000 元，要押的保證金三十幾萬。
價差和組合
部位 | 保證金 |
|---|---|
買權多頭價差、賣權空頭價差（付權利金，同到期日） | 不用保證金 |
買權空頭價差、賣權多頭價差（收權利金，同到期日） | 履約價差 × 2,000 |
時間價差（買進那腳到期較遠） | MAX（標的證券價值 × 10%，2 × 權利金差價 × 2,000） |
買進那腳到期較近 | 各腳按單一部位計收 |
上例改成賣 1,560 Call、買 1,580 Call 的買權空頭價差，保證金＝20 × 2,000＝40,000 元，不隨標的價格變。
跟台指選擇權比
項目 | 股票選擇權 | 台指選擇權 |
|---|---|---|
風險保證金 | 標的證券價值 × a% | 公告的 A 值 |
最低保證金 | 標的證券價值 × b%（賣 Put 用履約價） | 公告的 B 值 |
標的變貴時 | 保證金跟著變多 | A、B 值不變，價外值變化影響保證金 |
相關工具與文章
文章：選擇權保證金計算：賣方一口要多少？：台指選擇權的版本
股票期貨一口多少錢：看標的在哪個級距
規則出處：期交所保證金訂定（股票選擇權）（2026 年 11 月查）。
最近修改：2026-11-03 15:46
