6.6 蝴蝶、兀鷹、玉蜥蜴：作為策略結構的進階閱讀

蝴蝶 Butterfly

蝴蝶通常由三個履約價組成，中心履約價有兩口部位。它可以設計成偏好市場停在中間履約價附近的結構，也可以有不同的買賣方向變形。

其特色是風險與報酬都集中在較窄的價格區域。適合精確的區間看法，但不適合用來「模糊地覺得應該盤整」。

兀鷹 Condor

兀鷹通常使用四個履約價，比蝴蝶多出一些區間彈性。它與鐵兀鷹的差別，在於策略使用的權別與買賣結構可能不同；閱讀時不要只看名稱，請回到每一隻腳的 Call／Put、買／賣與履約價。

玉蜥蜴 Jade Lizard

玉蜥蜴是較進階的三腳結構，常由一個短 Put 與一個 Call 信用價差組成。它試圖利用一側信用價差的權利金，改善另一側的整體風險輪廓。

在台指選擇權情境下，仍應把它視為「多隻現金結算選擇權的組合」，不要套用美股個股選擇權的接股票敘事。它的下跌風險、履約價關係與最大損失都必須逐腳計算，並不適合未熟悉價差策略的讀者直接操作。