4.5 希臘字母一起看：部位的風險輪廓

單看一個希臘字母容易看偏。把部位每一腳的 Delta、Gamma、Theta、Vega 各自乘上口數，買進取正、賣出取負再加總，就得到整組部位的淨曝險：方向偏哪邊、大行情有利還是不利、時間站在哪邊、波動率上升怕不怕。

四個基本部位的正負

部位	Delta	Gamma	Theta	Vega	怕什麼
買 Call	＋	＋	−	＋	不漲、漲太慢、IV 下降
買 Put	−	＋	−	＋	不跌、跌太慢、IV 下降
賣 Call	−	−	＋	−	快速上漲、IV 上升
賣 Put	＋	−	＋	−	快速下跌、IV 上升

部位的某個希臘字母＝Σ（每一腳的數值 × 口數 × 買進＋1／賣出 −1）

牛市買權價差：買 40,000 Call、賣 40,200 Call，各 1 口

腳	Delta	Gamma	Theta	Vega
買 40,000 Call	＋0.50	＋0.0030	−4.0	＋8.0
賣 40,200 Call	−0.35	−0.0025	＋3.5	−7.5
合計	＋0.15	＋0.0005	−0.5	＋0.5

偏多但很溫和，時間和波動率的影響都被抵掉大半。

賣出勒式：賣 39,600 Put、賣 40,400 Call，各 1 口

腳	Delta	Gamma	Theta	Vega
賣 39,600 Put	＋0.30	−0.0020	＋3.0	−6.0
賣 40,400 Call	−0.30	−0.0020	＋3.0	−6.0
合計	0	−0.0040	＋6.0	−12.0

方向中性，每天收 6 點（300 元），但大行情和 IV 上升都對它不利。

答不出來，代表部位可能超出自己能管理的範圍。