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3.2 買進賣權 Long Put：看大跌與避險的基本用法
買進賣權是付權利金，買一份「到期時指數低於履約價的部分歸你」的權利。最多虧掉權利金，指數跌越多賺越多。除了看跌，也可以拿來替手上的股票或 ETF 買保險：付一筆已知的錢，換大跌時有一部分損失被補回來。
重點數字
項目 | 算法 |
|---|---|
進場成本 | 權利金 × 50 × 口數 |
最大損失 | 權利金 |
最大獲利 | 履約價 − 權利金（指數跌到 0，實務上不會發生） |
到期損益兩平 | 履約價 − 權利金 |
到期損益（點） | max（履約價 − 最後結算價，0）− 權利金 |
Delta／Theta | 負／負，時間流失對你不利 |
算例：指數 40,000，買 40,000 Put，權利金 140 點
成本＝140 × 50＝7,000 元
到期時指數 | 到期價值 | 損益（點） | 損益（元） |
|---|---|---|---|
40,200 | 0 | −140 | −7,000 |
40,000 | 0 | −140 | −7,000 |
39,860 | 140 | 0 | 0 |
39,600 | 400 | ＋260 | ＋13,000 |
39,000 | 1,000 | ＋860 | ＋43,000 |
拿來避險
1 口台指選擇權對應的部位大小＝指數 × 50
指數 40,000 時，1 口約對應 200 萬元的大盤部位。
算例：手上有 200 萬元跟著大盤走的 ETF，買 1 口 39,000 Put 當保險，付 60 點＝3,000 元（假設值）。到期時指數跌 10% 到 36,000：
損益 | |
|---|---|
ETF | 200 萬 × −10%＝−200,000 元 |
39,000 Put | （39,000 − 36,000）× 50 − 3,000＝＋147,000 元 |
合計 | −53,000 元 |
保險怎麼買 | 結果 |
|---|---|
履約價離指數越近 | 保護越早開始，保費越貴 |
履約價離指數越遠 | 保費便宜，跌得深才開始補 |
到期日越短 | 保費便宜，但很快到期要再買 |
ETF 跟大盤不會完全同步，對應的口數只是約略值。
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最近修改：2026-11-10 22:41