6.1 跨式與勒式：相同／不同履約價的差異

跨式和勒式都是同時買（或同時賣）一口 Call 和一口 Put，同一個到期日。兩隻腳用同一個履約價叫跨式，用不同履約價（通常 Put 在下、Call 在上，都價外）叫勒式。買方賭指數到期前大漲或大跌，賣方賭指數留在區間內。跨式比較貴、損益兩平點比較近；勒式比較便宜、損益兩平點比較遠。

四種部位

部位	怎麼組	進場	最大獲利	最大損失	到期損益兩平	保證金
買進跨式	買 K Call、買 K Put	付 P	沒有上限	P	K − P、K ＋ P	不用
買進勒式	買 K₂ Call、買 K₁ Put	付 P	沒有上限	P	K₁ − P、K₂ ＋ P	不用
賣出跨式	賣 K Call、賣 K Put	收 P	P	沒有上限	K − P、K ＋ P	要（見 6.3）
賣出勒式	賣 K₂ Call、賣 K₁ Put	收 P	P	沒有上限	K₁ − P、K₂ ＋ P	要（見 6.3）

P＝Call 權利金＋ Put 權利金（點）；K₁ 是較低的履約價，K₂ 是較高的履約價。點數 × 50 就是新台幣。

權利金為假設值：

買進的到期損益（點），賣出的正負相反：

到期指數	38,800	39,500	39,710	40,000	40,290	40,500	41,200
買進跨式	＋910	＋210	0	−290	0	＋210	＋910
買進勒式	＋700	0	−100	−100	−100	0	＋700

跨式只有結算剛好在 40,000 才虧滿 290 點，離開就開始回本；勒式在 39,600～40,400 之間都是虧滿 100 點。

買進跨式到期損益＝｜結算價 − K｜− P

買進勒式到期損益＝MAX（K₁ − 結算價，0）＋ MAX（結算價 − K₂，0）− P

賣出的到期損益＝上面的結果 × −1