2.4 VIX 選擇權
VIX 選擇權的標的是 Cboe 的波動率指數 VIX，每點 100 美元、歐式、現金結算，到期日通常是星期三，最後交易日是前一個營業日。VIX 不是股價，是用 SPX 選擇權報價算出來的未來 30 天預期波動，股市大跌時常常往上跳。VIX 選擇權跟股票選擇權最大的不同在結算：到期用的不是平常看到的 VIX 指數，是到期日早上用 SPX 選擇權開盤價另外算的特別報價 VRO，這個數字可能跟前一天的 VIX 差很多。
規格
項目 | VIX、VIXW |
|---|---|
每點 | 100 美元 |
履約方式 | 歐式，到期日才能履約 |
結算 | 現金，到期後下一個營業日收付 |
結算值 | VRO：到期日用 SPX 選擇權開盤價算的 VIX 特別報價 |
到期日 | 通常是星期三 |
最後交易 | 到期日前一個營業日 |
掛牌 | 月選最多 12 個，週選 VIXW 最多 6 個 |
正規時段 | 美中 8:30～15:15 |
全球時段 | 美中 19:15～隔天 8:25 |
到期日怎麼算
月選到期的星期三，往後數 30 天是一個星期五，就是計算那個 VIX 用的 SPX 選擇權到期日。那個星期五或這個星期三遇到假日，到期日提早到前一個營業日。
算出來的 SPX 到期日 | 往前 30 天 |
|---|---|
2026 年 12 月 18 日（五） | 2026 年 11 月 18 日（三） |
2027 年 1 月 15 日（五） | 2026 年 12 月 16 日（三） |
實際日期以 Cboe 公布為準。
跟股票選擇權不一樣的地方
項目 | VIX 選擇權 | SPY 選擇權 |
|---|---|---|
標的能不能買 | 指數不能直接買 | ETF 可以買 |
到期日 | 通常星期三 | 星期一到星期五 |
履約 | 歐式 | 美式 |
結算 | 現金，用 VRO | 股票 |
看的數字 | 到期那天的 VRO，不是現在的 VIX | ETF 股價 |
現在 VIX 是 30，不代表下個月到期時還是 30。報價反映的是市場對到期那天 VRO 的預期，所以現在的 VIX 指數跳高，遠月的權利金不一定等幅上漲。
算法
權利金（美元）＝報價 × 100 × 口數
到期買權收到的錢＝（VRO − 履約價）× 100 × 口數，低於履約價是 0
到期賣權收到的錢＝（履約價 − VRO）× 100 × 口數，高於履約價是 0
算例
假設買一口履約價 20 的 VIX 買權，報價 2（200 美元），匯率 32：
到期 VRO | 收到 | 損益 |
|---|---|---|
18 | 0 | −200 美元，約 6,400 元 |
22 | (22 − 20) × 100＝200 美元 | 0 |
30 | (30 − 20) × 100＝1,000 美元 | ＋800 美元，約 25,600 元 |
賣出 VIX 買權沒有上限：VIX 在股災時可能跳得很高，賣方虧損會放大。
相關工具與文章
出處：Cboe〈VIX Options Product Specifications〉（2026 年 11 月查）。到期日由規則推算，價格與權利金都是假設。
最近修改：2026-11-04 16:48
