3.7 保險基金與自動減倉

強平之後，系統先取消掛單，再把部位送進市場平掉。平倉價比破產價好，部位順利結束；比破產價差，差額由保險基金補，所以獲利的人拿得到錢。破產價是保證金剛好虧完的價格。保險基金也不夠時，交易所會啟動自動減倉（ADL），把對手方的獲利部位強制平掉，獲利越高、槓桿越高的排越前面。保險基金保的是交易所的對手風險，幣安寫明它不賠交易者的虧損，也不是保險商品。

強平之後的順序

步驟	發生什麼
1 取消掛單	全倉取消所有掛單，逐倉取消同幣種掛單
2 減少部位	幣安送 IOC 單，Bybit 依級距部分平倉，能救回就停
3 全部平倉	仍不足就全平
4 破產部位	虧損超過保證金的部分由保險基金接
5 自動減倉	保險基金接不下，平掉對手方部位
6 負餘額	幣安用保險基金補，符合條件每 10 分鐘自動處理

三個價格

價格	意思
強平價	開始強平的標記價，見 3.6
破產價	保證金剛好虧完的價格
實際成交價	強平單在市場成交的價格

多單逐倉的破產價＝開倉價 ×（1 − 1 ÷ 槓桿），這是 Bybit 例子的算法，手續費另外算。OKX 保險基金頁把破產價寫成保證金歸零的價格，ADL 頁寫成剩餘價值約等於維持保證金，兩頁說法不同。

各家做法

項目	幣安	Bybit	OKX
強平後剩餘的錢	付清算費，符合維持保證金就停止	全平時結算在破產價，比破產價好的差額進基金	比破產價好的差額進基金
基金名稱	Futures Insurance Fund	Insurance Fund	Security Fund
基金來源	清算費的全部或部分	Bybit 出資、強平後多餘的保證金	強平多出來的錢，OKX 不定期撥入
ADL 觸發	基金無法接手破產部位	8 小時回撤超過門檻，或共用的基金合計 ≤ 0	基金明顯低於預設門檻
ADL 成交價	被強平者的破產價	破產價	平常用標記價，基金快用完時用破產價
被減倉的手續費	不收	收 Maker 費率	不收
看排序	倉位旁燈號，API 分 0～4	5 格燈	1～5 格燈

規定看 2026 年 11 月的說明頁。舉例用，這本不推薦交易所。

OKX 舊文章寫過固定門檻，現行頁面只寫預設門檻，所以這裡不列數字。Bybit 的門檻看各合約的 ADL 參數頁。

ADL 怎麼排

交易所	獲利部位	虧損部位
幣安	損益率 × 有效槓桿	損益率 ÷ 有效槓桿
OKX	損益率 ÷ 帳戶維持保證金率	損益率 × 帳戶維持保證金率
Bybit 全倉	損益率 × 帳戶維持保證金率	損益率 ÷ 帳戶維持保證金率
Bybit 逐倉	損益率 × 部位保證金率	損益 ÷ 部位保證金率

名稱看起來相反，是因為各家的比率定義不同，方向都是獲利高、槓桿高的先被減倉。Bybit 寫明虧損的對手部位也可能被選到。

要留意的影響

情況	內容
部位被平掉	這筆獲利在當下結算，之後的行情拿不到
重新進場	新價格可能不同，OKX 寫明這是風險
兩邊對做	一邊被減倉，另一邊就沒有對沖
幣本位	幣安寫明同抵押幣共用基金，比較容易遇到
想降低排序	加保證金、降槓桿，各家寫法不同

Bybit 寫明降槓桿會即時降低排序，部分平倉只減少受影響的數量，排序不變。

算法

破產價（多單）＝開倉價 ×（1 − 1 ÷ 槓桿）

破產價（空單）＝開倉價 ×（1 ＋ 1 ÷ 槓桿）

進基金或由基金補＝（實際成交價 − 破產價）× 數量 × 方向

幣安的排序：

損益率＝未實現獲利 ÷ 部位價值

有效槓桿＝部位價值 ÷（帳戶餘額＋未實現獲利）

算例

假設 10 萬美元開 0.1 BTC 多單、10 倍逐倉，強平價 90,452 美元，破產價 90,000 美元，照 Bybit 全部平倉的做法：

實際成交價	怎麼算	結果
90,300	（90,300 − 90,000）× 0.1	30 USDT 進保險基金
89,800	（89,800 − 90,000）× 0.1	保險基金補 20 USDT

兩種情況交易者的 1,000 USDT 保證金都沒了。

幣安排序，三個獲利部位，部位價值都是 1 萬 USDT：

帳戶	未實現獲利	帳戶餘額	損益率	有效槓桿	排序值
A	2,000	1,000	20%	3.33	0.667
C	500	1,000	5%	6.67	0.333
B	2,000	8,000	20%	1	0.2

數字都是假設。排序值越高越前面，A 最先。B 跟 A 獲利相同，帳戶放的錢多，排在最後。