2.3 SPY、QQQ、IWM
SPY、QQQ、IWM 是追蹤 S&P 500、那斯達克 100、羅素 2000 的 ETF，它們的選擇權跟個股選擇權一樣：一口一般 100 股、美式、實物交割。跟 SPX 比，SPY 一口大約是 SPX 的十分之一，大小跟 XSP 差不多，但規則完全不同：買方到期前隨時能履約，賣方可能提早被指派，履約後收付的是股票。想要跟台指選擇權一樣的現金結算，看 XSP；想要真的買進或賣出 ETF，才會用到 SPY 的實物交割。
三檔比一比
項目 | SPY | QQQ | IWM |
|---|---|---|---|
追蹤 | S&P 500 | 那斯達克 100 | 羅素 2000 |
一口 | 一般 100 股 | 一般 100 股 | 一般 100 股 |
履約方式 | 美式 | 美式 | 美式 |
履約後 | 收付股票 | 收付股票 | 收付股票 |
期交所清單 | 有，另有 FLEX | 有，另有 FLEX | 有，另有 FLEX |
清單上還有 DIA、IVV、GLD、SLV、TLT、TQQQ、SOXL 等 ETF 選擇權，規則都一樣（見 1.1）。
跟 XSP、SPX 比
項目 | SPY | XSP | SPX |
|---|---|---|---|
一口大小（指數 5,000 點） | 約 50,000 美元 | 50,000 美元 | 500,000 美元 |
履約方式 | 美式 | 歐式 | 歐式 |
到期拿到什麼 | 100 股 SPY | 現金 | 現金 |
賣方到期前被指派 | 可能 | 不會 | 不會 |
除息影響 | 有，見 3.4 | 沒有 | 沒有 |
開盤前能不能交易 | 部分標的有美東 7:30～9:25 的時段（見 6.1） | 全球時段 | 全球時段 |
算法
權利金（美元）＝報價 × 100 股 × 口數
一口價值（美元）＝ETF 股價 × 100 股
履約買權要付的錢＝履約價 × 100 股 × 口數
履約賣權收到的錢＝履約價 × 100 股 × 口數，要交出股票
到期前賣掉平倉的損益＝（賣出報價 − 買進報價）× 100 股 × 口數
算例
假設 SPY 500 美元，買一口履約價 500 的買權，報價 5 美元（500 美元），匯率 32，到期前 SPY 漲到 520：
處理方式 | 怎麼算 | 結果 |
|---|---|---|
賣掉平倉，假設報價 21 | (21 − 5) × 100 | 賺 1,600 美元，約 51,200 元 |
履約 | 付 50,000 美元買 100 股，市值 52,000 美元 | 帳面賺 2,000 − 500＝1,500 美元，要有 50,000 美元 |
買方多半賣掉平倉，因為賣掉還拿得到剩下的時間價值，也不用準備買股票的錢。
留到到期
SPY、QQQ、IWM 到期時價內至少 0.01 美元的部位會自動履約，除非另外指示，變成買進或賣出 100 股（見 3.4）。國內期貨商怎麼處理見 5.3，不想收付股票就在到期前平倉。
相關工具與文章
出處：Cboe〈Equity Options Specifications〉〈S&P 500 Weeklys Options〉；期交所國外契約彙總表（2026 年 10 月 29 日版）（2026 年 11 月查）。價格與權利金都是假設。
最近修改：2026-11-04 16:48
