3.5 實物交割與第一通知日

黃金、白銀、原油、外匯的標準契約都是實物交割：到期時多方要收貨、付全額，空方要交貨。進入交割的起點是第一通知日（First Notice Day），從這天起空方可以提出交割通知，多單可能被指派收貨。黃金、白銀的第一通知日在最後交易日之前將近一個月，原油的第一通知日在最後交易日之後。散戶透過國內期貨商交易通常不能真的收貨，期貨商多半會要求在指定日期前平倉或轉倉，沒平的由期貨商代為處理，日期與做法以自己期貨商的公告為準。

哪些是實物交割

契約	到期方式
ES、MES、NQ、MNQ、YM、MYM、RTY、M2K	現金結算
GC、MGC、SI、SIL	實物交割
CL	實物交割
MCL	現金結算（用對應 CL 的最後結算價）
6E、M6E、6J	實物交割（交割外幣）

規格頁的 Settlement Method 寫「Deliverable」就是實物交割，「Financially Settled」是現金結算。

日曆上要看的四個日子

CME 每個契約的 Calendar 頁都會列這幾個日期（還有 First Position Day 等交割流程的日子）：

名稱	意思
First Notice Day（第一通知日）	空方最早可以提出交割通知的日子；從這天起，多單可能被指派收貨
First Delivery Day（第一交割日）	最早實際交割的日子
Last Trade（最後交易日）	最後可以交易的日子
Last Delivery Day（最後交割日）	最後交割的日子

黃金和原油的順序不一樣

	GCZ26（2026 年 12 月黃金）	CLZ26（2026 年 12 月原油）
第一通知日	11 月 30 日	11 月 24 日
第一交割日	12 月 1 日	12 月 1 日
最後交易日	12 月 29 日	11 月 20 日
最後交割日	12 月 31 日	12 月 31 日

黃金 GCZ26
11/30 第一通知日 ─ 12/1 開始交割 ──────── 12/29 最後交易 ─ 12/31 最後交割
↑ 這天之前要處理

原油 CLZ26
11/20 最後交易 ─ 11/24 第一通知日 ─ 12/1～12/31 交割
↑ 這天之前要處理

黃金要看第一通知日：12 月契約在 11 月底就進入交割期，還可以交易到 12 月 29 日，但持有多單已經可能被指派收貨。原油要看最後交易日：一過就沒有機會平倉。

期貨商通常怎麼處理

情況	常見做法
實物交割契約接近第一通知日或最後交易日	期貨商公告平倉期限，請客戶自行平倉或轉倉
期限到了還沒平	期貨商代為平倉

期限各家不同，有的比交易所的日子早幾天；以自己期貨商的受託契約和公告為準。

現金結算的契約

指數期貨、MCL 到期用最後結算價算損益，帳戶直接收付差額，不會收到股票或原油。到期前想繼續持有，一樣要轉倉（見 2.5）。