3.4 賣出賣權 Short Put：有限獲利與下跌風險

賣出賣權是先收權利金，承擔「到期時指數低於履約價的部分要付給買方」的義務。最多賺到收進來的權利金，指數跌越多虧越多。要放保證金，指數往下跌時保證金也會跟著增加。賣得越價外，被打到的機會越小，但大跌時一樣會虧很多。

重點數字

算例：指數 40,000，賣 39,500 Put，收 110 點

收入＝110 × 50＝5,500 元

保證金（假設 A 值 50,000 元、B 值 25,000 元）：

權利金市值 5,500 ＋ MAX（50,000 −（40,000 − 39,500）× 50，25,000）＝5,500 ＋ 25,000＝30,500 元

賺小錢很多次，虧一次很大

這筆最多賺 5,500 元；指數跌 5% 到 38,000，虧 69,500 元，要賺 13 次權利金才補得回來。賣方要先算的是：大跌時這筆部位虧多少、帳戶撐不撐得住（見 8.2）。

把風險鎖住

在更低的履約價買一口 Put，就變成牛市賣權價差，最大損失＝履約價差 − 淨收權利金（見 5.2）。例如再買 39,300 Put 付 50 點：最大損失＝200 − 60＝140 點＝7,000 元。

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