槓桿交易在海外期貨中的風險有多大？一張圖看懂「實質槓桿」與「名目價值」

「凱文，我拿 X 萬做一口微型期貨，槓桿是不是就 1 倍？」
「為什麼人家說做期貨很容易賠光？是因為槓桿太高嗎？」

在金融市場裡，槓桿 (Leverage) 是最迷人、也是最危險的工具。
它能讓小資族翻身，也能讓富豪在一夜之間破產。

很多新手最大的誤解，就是以為「我入金多少，槓桿就是多少」。
大錯特錯！
期貨的槓桿來自於 「合約總價值」 與 「保證金」 的比例。如果你不算清楚這筆帳，你可能正在駕駛一台時速 300 公里、卻沒有煞車的跑車。

這篇文章將教你如何計算 「真實槓桿」，並揭露為什麼 「5%」 是期貨交易者的死亡線。

1. 什麼是期貨槓桿？不是看你投入多少錢

做股票融資，槓桿是 2.5 倍（自備 4 成）。
做海外期貨，槓桿通常是 20 倍起跳。

要計算槓桿，我們必須先搞懂一個詞：名目價值 (Notional Value)。
也就是你手中那口單，實際上代表了多少價值的資產。

數學課時間 (以微型那斯達克 MNQ 為例)

假設目前那斯達克指數是 21,000 點。

• MNQ 跳動一點： 2 美金。
• 合約總價值 (名目價值)： 21,000 點 x $2 = $42,000 美金 (約 135 萬台幣)。
• 原始保證金： 約 $2,000 美金 (約 6.4 萬台幣)。

槓桿倍數 =合約總價值 ($42,000) / 原始保證金 ($2,000) = 21 倍

這意味著什麼？
當你用 6 萬多台幣下一口 MNQ 時，你其實是在操控 135 萬台幣 的資產。
這就是為什麼你覺得賺錢很快，因為你是用 135 萬的價值在賺錢，而不是用你的 6 萬塊。

2. 死亡線：為什麼 5% 就能讓你畢業？

20 倍槓桿聽起來很爽，但換個角度看，風險也是 20 倍。

• 市場波動 1%：
  • 股票族：賺/賠 1%。
  • 期貨族 (20倍)：賺/賠 20%。
• 市場波動 5%：
  • 股票族：賺/賠 5% (像是一根小跌停)。
  • 期貨族 (20倍)：賺/賠 100% (本金歸零)。

請問那斯達克一天波動 2%~3% 常不常見？
非常常見！遇到 CPI 數據或財報季，一天跌 4% 都有可能。
也就是說，如果你把保證金用到滿 (只放 $2,000 就做一口)，只要遇到一根大黑 K，你就直接畢業了。

3. 最大的噩夢：超額損失 (Overloss)

股票買現股，最慘就是公司下市，股價變 0，你的虧損是 100%。你不會欠券商錢。
但期貨不一樣。期貨的虧損 理論上是無限大。

雖然國內券商有 強制平倉機制 (風險指標 < 25% 砍倉)，但在極端行情下（例如戰爭爆發、跳空跌停鎖死），系統可能 「砍不掉」 或 「砍在很爛的價格」。

• 例子：
  你的戶頭有 10 萬，結果行情瞬間跳空讓你賠了 20 萬。
  券商砍完倉後，你戶頭不僅變 0，還變成 負 10 萬。
  這 10 萬塊，是你 必須 補給券商的債務。這就是 Overloss。

4. 如何控制風險？調整你的「實質槓桿」

既然券商給的槓桿這麼高 (20倍)，那我們該怎麼辦？
答案很簡單：「不要用滿」。

我們可以透過 「多存保證金」 來降低 實質槓桿 (Effective Leverage)。

3-5 倍資金做一口，降低槓桿 (De-leveraging)

針對一口 MNQ (保證金 $2,000)：

• 危險區： 帳戶只放 $2,000。
  • 槓桿：21 倍。
  • 承受波動：約 5% 就斷頭。
• 安全區： 帳戶放 $6,000 (3倍)。
  • 實質槓桿：$42,000 / $6,000 = 7 倍。
  • 承受波動：要跌 15% 才會斷頭 (相當於美股熔斷兩次)。
• 舒適區： 帳戶放 $10,000 (5倍)。
  • 實質槓桿：$42,000 / $10,000 = 4.2 倍。
  • 這已經跟買股票融資差不多安全了。

對於大多數人而言，降到 3 倍以下是比較適合的槓桿。

5. 結論：槓桿是工具，不是賭具

水能載舟，亦能覆舟。
海外期貨的高槓桿，是為了讓你 「資金運用更靈活」 (剩下的錢可以拿去買債券或定存)，而不是讓你 「以小博大去賭命」。

• 如果你是新手，請務必使用 微型商品。
• 請務必準備 足夠的本金 (降低實質槓桿)。

當你把槓桿降到 3 倍以下時，你會發現海期其實一點都不恐怖，它只是一個波動稍微大一點、但趨勢非常明顯的友善市場。