5.3 匯率怎麼影響

美債 ETF 用台幣買賣，持有的是美元資產，淨值要把美元換算成台幣。美元升值，淨值上升；台幣升值，淨值下降。沒有做匯率避險的 ETF，匯率變動會直接反映在淨值上，所以台幣報酬大約是美元報酬加上匯率變動。有沒有避險、避險多少，要看公開說明書。

淨值怎麼換算

美元資產和匯率是兩件事，可能同方向，也可能互相抵消。

ETF 用台幣計價，只代表買賣用台幣，投資人自己不用換匯。它持有的資產如果是美元，匯率風險還在。

外幣債券的利息是外幣，換成台幣配發。美元收入相同時，台幣升值，換到的台幣變少。配息金額每次由投信決定，不是直接乘匯率（見 4.1）。

2025 年 5 月 5 日台幣對美元升值超過 4%，媒體報導多檔債券 ETF 淨值回檔 3%～4%，市價跌到 7% 左右，折價擴大。同一篇報導引述專家的說法，台灣的債券 ETF 幾乎沒有做外匯避險。

這一天有兩層影響：匯率讓淨值下降，市價又跌得比淨值多（見 3.1）。

台幣淨值＝每單位美元淨值 × 美元兌台幣匯率

匯率變動＝賣出時匯率 ÷ 買進時匯率 − 1

台幣報酬＝（1 ＋美元報酬）×（1 ＋匯率變動）− 1

台幣報酬 ≈ 美元報酬＋匯率變動，變動小時可以這樣估

假設每單位美元淨值 1.25 美元，匯率 32 元，一年後美元淨值漲 5%，匯率變成 30 元，沒有避險：

美元資產賺 5%，換回台幣賠 1.56%。買進 10 萬元，一年後約 98,438 元。

同一個例子，匯率如果變成 33 元，匯率變動是＋3.125%，台幣報酬約＋8.28%。

以上都沒算手續費和配息。