殖利率有沒有倒掛（10 年期減 3 個月期）

線在 0 下面就是倒掛：借三個月的利息比借十年還貴。

信用市場緊不緊（超額債券溢酬）

虛線是 0。

Fed 每週總資產

週三	總資產	比上週	比一年前

怎麼看

Fed 買債券，資產負債表就變大，市場上的錢跟著變多，大家叫它放水；債券到期不再買、讓資產負債表變小，就是收水。卓肯米勒講的「看央行的水龍頭」，指的就是這個。

舉個例子：假設總資產一年多了 3,000 億美元，就是一年來在擴大資產負債表，一般說成放水；一年少了 3,000 億美元，就是在縮表，一般說成收水。

殖利率倒掛代表市場覺得之後要降息，過去美國衰退前常出現，不過從倒掛到衰退有時隔一兩年，也有倒掛了沒衰退的時候。超額債券溢酬是 Fed 研究人員算的，把公司債利差裡公司本身會不會倒債的部分扣掉，剩下的就是投資人有多緊張：數字越高越不敢借錢給企業，在 0 下面代表很放心。

舉個例子：假設超額債券溢酬幾個月內從 −0.5 升到 +1.0，一般會解讀成投資人變得很緊張、開始不敢借錢給企業；一直待在 0 下面，就是信用市場還很寬鬆。

這裡只整理美國政府公開的數字，不是買賣建議。