前面我們充分認識了 ETF 的諸多優點，它就像是投資界的瑞士刀，功能強大且可靠。然而，任何金融商品都有其一體兩面。一個成熟的投資者，不僅要清楚自己「為何而買」，更要了解自己買的東西潛在的「風險是什麼」。這一課，我們就要來誠實地面對 ETF 可能存在的缺點與風險。
雖然 ETF 能解決許多投資痛點，但它並非萬靈丹。了解其風險，才能幫助我們在使用上更得心應手，避免不切實際的期待。
1. 市場風險：ETF 無法迴避的系統性風險
這是所有 ETF 投資者必須面對的最主要、也最根本的風險。
- 什麼是市場風險 (Systematic Risk)？市場風險，又稱為「系統性風險」，指的是影響整個市場或絕大多數資產的宏觀因素所帶來的風險。例如：全球性的經濟衰退、金融海嘯、大規模戰爭、或是像 COVID-19 這樣的全球性疫情。
- ETF 為何無法迴避？回想一下，ETF 的核心精神是「買下整個市場」。這個策略的優點是您不會因為單一公司的暴雷而受到重創，但缺點就是，當整個市場（整個森林）都著火的時候，您的 ETF（森林裡的一大片樹木）也必然會跟著下跌。
- 比喻： 2008 年金融海嘯來臨時，幾乎所有國家的股市都暴跌。即使您持有的是分散投資於 500 家美國大公司的 S&P 500 ETF，您的淨值在那段時間依然會出現大幅度的回檔。
- 如何應對？應對市場風險的最好方式，不是試圖預測它何時到來（這幾乎不可能），而是透過拉長投資時間與做好資產配置（例如納入債券型 ETF）來安然度過風暴。
2. 追蹤誤差：為什麼ETF的績效跟指數總會有點落差？
- 什麼是追蹤誤差 (Tracking Error)？追蹤誤差指的是「ETF 的報酬率」與其「目標指數的報酬率」之間的差距。理論上，追蹤台股 50 指數的 0050 ETF，其漲跌幅應該要跟 50 指數完全一樣，但實務上總會存在一點點微小的落差。
- 造成追蹤誤差的原因：
- 內扣費用： 這是最主要的原因。ETF 每年會扣除管理費、保管費等成本，但指數本身是沒有成本的。光是這筆費用，就會讓 ETF 的表現必然小幅落後於指數。
- 成分股調整的時間差： 指數每隔一段時間會調整成分股（例如剔除某些公司、納入新的公司）。ETF 在接到通知後需要實際去市場上買賣股票來完成調整，這個過程中的交易成本與時間差，都可能造成誤差。
- 現金部位： ETF 收到的成分股股息，在尚未再投資出去之前，會以現金的形式存在，這也會稍微影響整體的報酬。
- 如何看待？對於大多數被動式 ETF 來說，追蹤誤差都非常小。在選擇同類型的 ETF 時（例如同樣追蹤台灣 50 指數的 0050 和 006208），可以將「追蹤誤差的大小」和「總費用率」一起納入考量，選擇表現較佳者。
3. 折溢價風險：買貴或賣便宜的可能性
這是 ETF 在「次級市場」交易時特有的風險。
- 理解兩個價格：
- 淨值 (Net Asset Value, NAV)： 代表這檔 ETF 肚子裡所有資產（股票、債券等）的真實總價值，除以發行總數後得出的每股價值。淨值通常是每天收盤後才會計算一次。
- 市價 (Market Price)： 這是您在盤中看到的、投資人之間互相買賣的成交價格。市價是由市場上的供給與需求決定的，會隨時變動。
- 什麼是折溢價？
- 溢價 (Premium)： 當 市價 > 淨值 時發生。這代表市場上的買方需求太過熱絡，導致大家願意用比它真實價值還貴的價格來買進。您可能買貴了。
- 折價 (Discount)： 當 市價 < 淨值 時發生。這代表市場上的賣方供給過於龐大，導致大家用比它真實價值還便宜的價格在拋售。您可能賣便宜了。
- 如何應對？對於規模大、成交量活絡的主流 ETF（如 0050, VOO），由於有專業的造市商機制，其折溢價幅度通常非常小，可以忽略不計。但對於一些規模較小、較冷門或槓桿型的 ETF，折溢價的幅度就可能比較大，交易前最好到該 ETF 的官網查詢即時的淨值估算，避免買賣在不合理的價格。
重點回顧
- 市場風險是必然： ETF 能分散「個股風險」，但無法消除「市場風險」。當系統性風險來臨時，ETF 同樣會下跌。
- 追蹤誤差是成本： ETF 的表現會因內扣費用等因素，而微幅落後於其追蹤的指數，這是正常的物理限制。
- 留意折溢價： 交易冷門 ETF 前，需留意市價與淨值之間的差距，避免產生不必要的交易損失。
恭喜您！我們已經完成了第一單元的基礎建設。您現在已經是一位合格的 ETF 入門者，不僅了解它的強大優勢，也明白了它潛在的風險。
接下來，我們將展開一場精彩的巡禮，帶您認識市場上各式各樣、琳瑯滿目的 ETF，看看這個工具究竟能變出多少種花樣。
我們即將進入 第二單元：ETF的種類巡禮——探索多采多姿的ETF世界。
