籌碼面：未平倉量 (Open Interest, OI)、三大法人籌碼

(需要再潤飾過一次)

籌碼面分析的核心，不在於預測價格會往哪裡走，而在於追蹤「大咖」的動向：「現在市場上，到底是誰在做多？誰在做空？大戶們是看多還是看空？」

在台灣的金融市場，有一群參與者的動向，被所有交易者高度關注，因為他們的資金龐大、資訊靈通，其集體行為往往能預示市場的中期方向。他們就是「三大法人」。

但我想提醒一下各位，籌碼面分析不要太過鑽牛角尖，因為到最後你會發現其實跟著趨勢走，會與籌碼分析出來的結果一樣喔～

成交量（Volume）只代表「熱鬧程度」，未平倉量（OI）才代表「投入戰場的真金白銀」。

關鍵數據：OI 的變化率 + 價格趨勢
- 原理： OI 代表目前還留在場上的合約總數。
- 第一性原理推導：
  - 價格漲 + OI 增加： 新資金進場做多，趨勢強勁（多軍進攻）。
  - 價格漲 + OI 減少： 這是「空頭回補」（Short Covering）。空軍投降買回，而不是多軍進攻。這代表上漲可能不可持續。
  - 價格跌 + OI 增加： 新資金進場做空，殺氣騰騰。
- 為什麼重要： 這能幫你區分「虛漲」還是「實漲」。

期貨是零和博弈，你要贏，就得知道誰在輸，或者誰在主導戰局。

關鍵數據：大戶（商業避險者） vs. 散戶（投機者）的淨部位
- 原理：
  - 商業避險者 (Commercials)： 生產商或大機構。他們通常是「逆勢」的（例如金價高時，礦商會賣期貨鎖住利潤）。他們手上有現貨，不怕輸。
  - 大型投機者 (Large Speculators)： 基金、大戶。他們是趨勢的推動者。
  - 散戶 (Small Speculators)： 通常是反向指標（韭菜）。
- 為什麼重要： 當散戶極度看多，而大戶開始撤退時，根據零和遊戲原理，轉折點通常就在附近。

未平倉量 (Open Interest, OI)：衡量市場參與熱度的水庫

在我們分析法人的動作之前，必須先理解一個期貨市場獨有的概念——「未平倉量」。

定義： 指的是在某一個時間點，市場上所有尚未被平倉了結的期貨合約總數量。
- 注意： 成交量 (Volume) 是指「今天」有多少口合約被交易；未平倉量 (OI) 則是「累積到現在」，還有多少口合約的部位仍然存在市場上。
比喻：
- 成交量就像是今天有多少人「進出」了這個賭場。
- 未平倉量就像是「此刻」賭場裡還有多少人「仍然坐在牌桌上」，他們的賭注還沒有分出勝負。
如何解讀 OI 的變化？
- OI 增加： 代表有新的資金（新的多單和新的空單同時）流入市場，市場對當前價格的分歧加大，參與熱度升高。通常有利於趨勢的延續。
- OI 減少： 代表原有的部位正在被平倉了結，資金流出市場，市場熱度降溫。通常預示著趨勢可能即將結束或反轉。

-以下是舊版-

期交所公布的數據中，最關鍵的指標就是「三大法人臺股期貨未平倉餘額」。它告訴我們，截至收盤，外資、投信、自營商手上，分別還握有多少「尚未平倉」的多單與空單。

核心觀察指標：多空未平倉口數「淨額」
- 淨額 = 未平倉多單口數 - 未平倉空單口數
如何解讀：
- 查看三大法人總和的未平倉是否有連續性的變化趨勢，如果連續多單增加，對多方有利，反之亦然。如果增增減減沒有連續性，行情盤整的機率較高。
- 除了看連續性，另外是看是否有出現大量的變化，如果三大法人的總和有大量增加多單(或大量增加空單)，對於後續行情也可能會有重大影響。
建議是三大法人一起看，只單看其中一個角色的意義不大，因為也無法確定這個角色的想法是什麼，而且這個角色裡面還有很多家，每家想法都不同。但湊在一起看，可以看整體大方向。
期貨是零和遊戲，也就是說一定要有一口多單對應一口空單，而法人是這個市場的長期贏家，所以他們的整體部位長期來說是賺錢的(單一一個也許是賠錢，但全部一起算的話是賺錢)，這也是為什麼會衍伸出散戶多空比，用微台去看散戶目前是偏多還是偏空，然後反著跟散戶做，因為散戶是長期輸家，喜歡跟區是對著做，又由於負負得正，所以直接看三大法人的微台未平倉變化趨勢即可。

籌碼面分析提供了一個獨特的視角，讓我們得以窺探市場大戶的佈局。但它並非萬能：

有些人覺得籌碼面有用，有些人覺得沒用，這個部份我的立場是有用，但當做輔助判斷即可，因為嚴格來說，你若願意把操作周期拉長，順著趨勢做，就算不緊盯籌碼，其實你的方向會與籌碼面的結果八九不離十…。

恭喜您！您現在已經掌握了期貨市場獨有的第三種分析武器——籌碼面分析。您已經學會了如何從宏觀、價格、以及參與者三個不同的維度來解讀市場。

接下來，我們要將這三種武器整合起來，學習如何在實戰中靈活運用。

下一課，我們將要學習：如何結合多面向分析決策。