在我們探討股票、ETF 等成長型資產時，我們關注的是如何讓財富「增長」。但一個完整的投資組合，不僅要考慮進攻，更要考慮防守。
「債券與固定收益」資產，就是您投資組合中最重要的防禦力量。它的核心任務不是創造驚人的獲利，而是在市場混亂時，提供穩定性與可預測的現金流，保護您的資產免受劇烈波動的衝擊。
工具解析：債券的本質 — 一張有利息的「借據」
當您購買債券時，您並不是在買一家公司的所有權（股票），而是在「借錢」給一個發行機構（可能是政府或企業）。
作為回報，對方會給您一張「借據」，這張借據上清楚地寫著：
- 本金 (Principal / Face Value)： 您借出去的總金額，也是對方承諾在未來歸還給您的金額。
- 票面利率 (Coupon Rate)： 對方承諾定期支付給您的利息，通常是固定的比率。
- 到期日 (Maturity Date)： 對方承諾歸還您全部本金的日期。
因為它能提供可預測的、固定的現金流收入，所以被統稱為「固定收益 (Fixed Income)」產品。
債券的種類：認識不同的風險與報酬
不是所有的借據信用都一樣。根據發行方的不同，債券的風險與報酬也截然不同：
- 政府公債 (Government Bonds)：
- 發行方： 國家政府（例如美國財政部發行的「美國公債」）。
- 特性： 由國家信用擔保，違約風險極低，被視為全球最安全的資產之一。
- 角色： 投資組合的「壓艙石」，提供最穩固的防禦。
- 投資等級公司債 (Investment Grade Corporate Bonds)：
- 發行方： 信用評級良好（例如 BBB- 以上）的大型企業。
- 特性： 違約風險比公債稍高，但提供的利息（報酬）也更有吸引力。
- 角色： 兼顧穩定與收益的平衡型資產。
- 高收益債 (High-Yield Bonds / Junk Bonds)：
- 發行方： 信用評級較低（例如 BB+ 以下）的企業。
- 特性： 為了吸引投資人，它們提供非常高的利息，但伴隨而來的是最高的違約風險。
- 角色： 應只作為小比例的衛星配置，其價格波動有時更像股票而非債券。
債券的兩大核心風險
雖然債券比股票穩定，但它絕非零風險。您必須了解兩個最核心的風險：
1. 利率風險 (Interest Rate Risk)
這是債券最核心、也最容易被誤解的風險。
- 核心規則： 市場利率與已發行債券的市場價格，呈現「蹺蹺板」關係（反向變動）。
- 白話解釋：
- 您手上有一張年利率 2% 的舊債券。
- 這時，銀行（市場）升息，新發行的債券利率變成了 3%。
- 您手上那張 2% 的舊債券，吸引力瞬間下降。如果您想在市場上（次級市場）把它賣掉，就必須「降價出售」，它的市場價格就會下跌。
- 反之，如果市場降息到 1%，您手上 2% 的舊債券就會變得更值錢，市場價格會上漲。
2. 信用風險 (Credit Risk)
- 核心規則： 發行債券的機構（借錢方），有可能會「違約 (Default)」。
- 白話解釋： 就是您借錢的對象，可能因為經營不善而倒閉，導致無法支付利息，甚至無法償還本金。這也是為什麼，美國公債被視為安全（因為美國政府違約機率極低），而高收益債的風險很高。
關鍵區別：買「單一債券」 vs 買「債券ETF」
在台灣要直接購買單一張債券，資金門檻通常較高。因此，許多人會選擇透過「債券 ETF」來參與。但您必須清楚地知道：這兩種工具，本質上是完全不同的東西。
A. 購買「單一債券」 (例如：直接買一張10年期美國公債)
- 本質： 您是在簽訂一份有明確起點與終點的「財務合約」。
- 合約承諾：
- 期間： 未來 10 年，政府每年都會付給您約定的利息。
- 期滿： 10 年後，政府會完整地將您的本金歸還給您。
- 風險特性：
- 只要發行方不違約，並且您「持有至到期 (Hold to Maturity)」，您在買入那一刻起，就已經鎖定了持有到期的總回報。
- 在這 10 年間，市場利率的波動，只會影響這張債券在二手市場上的「轉讓價格」（市價）。但只要您不提前賣出，這些中間的價格波動對您來說，就只是帳面上的雜訊，與您最終拿回本金和利息的結果完全無關。
B. 購買「債券 ETF」 (例如：一檔中期美國公債ETF)
- 本質： 您不是在簽訂合約，而是聘請了一位基金經理，去管理一個「永不間斷、永遠不會到期」的債券投資組合。
- 經理的任務：
- 分配收益： 將整個投資組合收到的所有利息，定期地以「配息」方式分配給您。
- 維持組合特性： 為了讓這檔 ETF 永遠符合其目標（例如：平均存續期間在 7-10 年），經理必須不斷地賣出即將到期的舊債券，同時買入符合目標的新債券。
- 風險特性：
- 由於債券 ETF 的本質是一個永遠不會到期的資產池，所以它沒有「持有至到期就保本」這個選項。
- 它的淨值 (NAV) 會持續、永久地受到「利率風險」的影響。
- 當市場利率上升，基金經理持有的舊債券價格會下跌，整個組合的淨值會跟著下跌。
- 當市場利率下降，組合的淨值則會上漲。
簡單總結：
- 單一債券： 核心是「到期還本」，風險主要在於「信用風險」和您是否提前賣出。
- 債券 ETF： 核心是「資產組合管理」，風險主要在於「利率風險」（淨值會隨利率波動）和「信用風險」（組合內）。
行動指南：我該如何配置？
- 工具選擇：
- 如果您要買債券，但發現在國內的資金門檻很高，可以考慮透過海外券商購買「單一債券」。
- 如果您清楚理解債券 ETF 的特性（沒有到期保本、淨值會隨利率波動），並希望透過它來快速、低成本地獲取一籃子債券的分散性與現金流，那債券 ETF 也是一個OK的選項。購買前，請務必看清楚 ETF 的公開說明書。
- 配置思考：
- 債券並非必需品，尤其是對年輕人。 如果您的年齡在 35 歲以下，且已有足夠的保險與緊急預備金，將資產 100% 投入成長型資產（如股票/ETF）是完全可接受的。
- 保守型股票的替代： 如果您真的想在組合中加入保守選項，電信股或金融股的波動性相對較低，也能提供穩定現金流，是可考慮的替代方案。
- 隨年齡增長而調整： 隨著您年齡增長、接近退休，對抗波動風險的能力會逐漸下降。這時，就應該開始思考，逐漸增加債券（或債券 ETF）這類資產的比例，以降低整體組合的波動性，並提供穩定的退休現金流。
重點回顧
- 債券的本質是「借據」，在投資組合中扮演「防守」與「穩定現金流」的角色。
- 債券的主要風險是「利率風險」（價格與市場利率呈反向變動）和「信用風險」（發行方違約）。
- 單一債券與債券 ETF 是完全不同的工具。前者有「到期保本」的特性（只要不違約並持有到期）；後者是一個「永不到期」的資產組合，其淨值會永久隨利率波動。
- 對年輕投資人，債券並非必需品；但隨年齡增長，應考慮逐步增加其配置，以降低組合風險。
